滬港論檀:中國通脹風險全面升溫

雖然當前中國居民並沒有感覺到通脹到來,但實際上中國的通脹已在路上,全面通脹風險大升。生產領域價格已經發酵,工業生產者出廠價格指數(PPI)增速迅速走高。據國家統計局數據顯示,去年十二月份PPI同比上漲5.5%,創一一年九月以來最高,環比上漲1.6%,環比連續六個月正增長。

從分項數據看,中國生產領域的通脹主要受黑色金屬冶煉、煤炭開採、石油和天然氣開採、有色金屬冶煉等推動。在去產能、去庫存下,內地供需矛盾有所緩解,工業產品價格大幅上漲,再不是之前的白菜價。

一七年會延續去產能、維持原材料高價,「三去一降一補」仍然是今年中國經濟的主要任務,供給減少將繼續為工業品價格提供支撐。今年中國的經濟工作重點是抑制資產泡沫,防範系統性風險,因此前些年吸納大量資金的房地產市場將進一步冷卻,股市暴漲的機率也不是太大。

資金尋新蓄水池

內地超發的巨量資金必然尋找新載體,去產能下的工業品就是這一新載體。巨量資金集中進軍某個領域,該領域產品價格就大漲特漲。一五年中股災後,A股市場吸納資金的能力下降,像一塊再也吸收不了資金的海綿,巨量資金尋找新的蓄水池,先進軍一線樓市,再進軍二線樓市,所到之處房價欣欣向榮。隨着人民幣貶值,也有部分資金選擇出境,香港保單、海外房產等出境手段炙手可熱,直到中國採取措施進行遏制。

一六年期貨市場承擔了分流資金的作用,從化工品到黑色系,再到棉花等輪番大漲。從過往形勢看,農產品領域尚未充分爆發,隨着中國抑制資產泡沫的推進,這個領域很可能成為巨量資金進軍的一個方向。也就是說,農產品領域的通脹即將爆發。

中國生產領域通脹已成為現實,今後不只是生產領域,消費領域的通脹也將高企,CPI將進一步上升。據國家統計局數據顯示,十二月份CPI同比上漲2.1%,環比上漲0.2%,一六年全年同比上漲2%。十二月CPI上漲主要是受鮮菜、能源等因素影響,由於漲幅不是非常大,因此普通居民對通脹的體驗不是很強烈。

貨幣購買力續降

全球通脹壓力也在上升,花旗通脹指數衡量實際通脹相對於市場預期的差異度,據二月初數據,於亞太地區,「花旗通脹驚訝指數」創出一一年九月以來的最高值,歐元區則是一一年十月以來最高,新興市場則是一二年五月以來最高,這是過去五年從未出現過的狀況,而全球經濟還沒有到達通脹所顯示的高位。

全球主要央行大發貨幣,現在顯示出威力。若今年油價等上升,全球通脹壓力就像不斷膨脹的汽車。國際市場通脹壓力上升,內地市場通脹從生產領域傳至消費領域,一七年貨幣購買力會進一步下降。這個時代,誰還會去存一大筆錢等着貶值呢!

獨立經濟評論家 葉檀