人行調高MLF變相加息

MLF利率上調，視為突然而來的「變相加息」行動。受消息影響，內地十年期國債期貨合約昨日一度跌逾1%。人行昨日開展300億元（人民幣‧下同）逆回購中標利率持平，計及昨日到期的2,000億元逆回購，單日淨回籠1,700億元，連同前兩日1,000億元淨回籠，三日淨回籠資金共2,700億元。

由人行主管的《金融時報》昨指，目前人行貨幣政策工具已經非常豐富，未來需從使用工具的期限結構入手「縮短防長」加強引道。對短期資金進行頻繁公開市場操作，在確保流動性基本穩定的前提下保持略微審慎的狀態，避免有太多短期資金進入市場進行投機和槓桿率繼續升高，注重防控金融風險。

市場關注人行短期會否有加息行動。圖為行長周小川。

中外券商對內地MLF「加息」反應

或調低今年M2目標

人行再發出貨幣政策中性偏緊的信號，對滬深股市走勢未有明顯影響。滬綜指昨四連升，升7點，收報3,149點；深成指升36點，至9,977點；深創板指數升9點，收報1,870點。滬深兩市主板成交2,833.8億元，滬股通重現1,100萬元淨流出，全日餘額130.11億元，深股通則錄2.91億元淨流入，全日餘額127.09億元。

富達亞太區（日本除外）首席投資總監Tim Orchard指，中國經濟要緩慢實現平衡調整，推動個人消費以減少信貸帶動的固定資產投資，但債務水平仍然持續增加，此舉相信是人行日前上調MLF利率的主因。

摩根士丹利指，人行短期加息機會雖然不大，惟調高MLF中標利率，再次確認內地偏緊的貨幣政策立場。為達致政策目標，人行甚至有可能調低一七年M2貨幣供應目標。至於中資的華創證券看法更為鷹派，認為人行有關做法代表內地正步入加息周期，並相信繼調高MLF利率後，人行下一步可能會在公開市場加息。

穆迪預告降級風險

內地息率走勢除影響債息，亦與企業債務負擔相關。評級機構穆迪指，國企債務佔內地GDP達114%，為全球最高，估計相當於中國GDP兩成至兩成五的國企債務有重組需要。穆迪指內地龐大的債務，會是該行考慮將中國政府債券Aa3評級展望定為負面的主要考慮因素。

不過，國資委昨日則公布，至一六年末，中央企業平均資產負債率為60.4%，按年下降0.3個百分點，並連續三年實現下降。從央企去年實現利潤按年增長0.5%至1.2萬億元情況分析，央企的債務風險總體可控。