我要做財演：5招贏盡輪證攻防戰

1. 回報定兩成 不宜離地

黃集恩先了解同學Calvin及Candy對衍生產品的認識，再考他們關於窩輪及牛熊證的最低入場門檻及平均回報率。Calvin答對問題，指入場門檻低至幾百元都可，回報率預算10至20%。

黃集恩指，若只想取得10%或以下回報，可考慮購債券而非槓桿產品，至於定20%以上回報目標就不太合理，如此表現比基金經理還優秀。

2. 衍品平貴睇引伸波幅

Calvin問及如何評估引伸波幅之合理水平，黃集恩稱，若要比較同一資產、但由不同發行商推出的牛熊證引伸波幅，可大致將該股當日波幅率×16，便可得出合理的年度引伸波幅。「發行商都唔知場外引伸波幅係點。我哋同保險公司差唔多，如新加坡出現寨卡病毒、日本地震及法國恐襲等，都會令旅遊保費增加；同樣，某股份可能因特別事件或消息令投資風險大咗，引伸波幅高咗，產品貴咗。」

本金翻倍 先行食胡

他續說，投資者可用引伸波幅高低水平，判斷衍生產品之平貴。至於投資策略，黃集恩笑說，「短炒牛熊證，可賺餐自助餐！」牛熊證投資本金可低至逾二千元及有廿至三十倍槓桿。他續說，「若本金已翻倍，我建議大家食胡先，因已超出目標回報10至20%好多，之後可用部分資金再投資。」他提醒，不應抱着「要坐到期、時間值扣晒及引伸波幅跌晒先走」的投資心態。

3. 對沖炒股風險減虧蝕

黃集恩另指，長線不妨運用槓桿產品對沖股票。恒指或個股股價挫兩成，本金理應虧蝕兩成，但若懂得用小量槓桿產品對沖股票投資風險，虧蝕會減少。他舉例：「若同學要去英國做一年交換生，但又驚英鎊跌，就可買窩輪睇淡英鎊。」

牛熊證未亡仍有價

他又比較窩輪及牛熊證，「牛熊證只要唔被收回，一定有剩餘價值，有錢攞得番。窩輪有價外，到期而唔到行使價，最尾個本可以係零。所以買牛熊證風險相對細少少。」此外，牛熊證較期指受歡迎，因不設按金需求，且不會有補倉風險。

4. 投資前評估人幣走勢

Candy好奇，今年投資恒指牛熊證的策略應有何改變，黃集恩稱，不少恒指成分股以人民幣收入為主，去年人民幣持續下挫，恒指亦相應由逾24,000點跌至現水平逾22,000點。他提醒，同學若要在今年買入恒指牛熊證，應先預測人民幣走勢。

季節性因素要留意

除人民幣貶值外，他指，投資者也要留意油價走勢及聯儲局加息步伐，因加息會影響期貨、債券市場計價等。他另提醒，投資者要當心一些季節性因素，如不少藍籌會在每年五、六月派發股息，指數期貨會特別低水，即期指價格低於恒指。他發現，屆時牛證對指數敏感度會較低，熊證則會較高。

5. 期指成交量預示後市

投資者今年亦需關注恒指期貨（期指）成交量，期指成交量由二○一五年平均每日逾八萬五千張，突飆至一六年的每日十三萬張，他估計，是與內地投資者增加投資期指有關。期指成交量愈大，即指數參與者愈多，流通性大，引伸波幅愈低，會影響指數突破阻力後的升跌勢及牛熊證收回水平。

沽貨比重影響大市

他續指，發行商會買入期指對沖風險。○五年時，期指每日交易僅逾四萬張，若要沽出一千張，即等同全日成交的2.5%，會影響恒指走勢。時至今日，期指每日成交逾十三萬張，若沽出一千張，對港股影響微。但特朗普勝出美國總統選舉當日則屬例外，恒指一直跌，所有交易員都一直沽期指，就會有沽壓。