券商點股：現代牧業前景樂觀

近日蒙牛乳業（02319）斥18.7億元增持現代牧業（01117），消息一出，現牧股價上周四升5.5%。其實近期乳業併購，蒙牛並非首家，心水清的投資者會記得伊利（600887.SH）於去年十一月入主了中國聖牧（01432）。

蒙牛及伊利均為內地乳製品大品牌，在收入方面，一○年蒙牛為302.6億元人民幣，伊利為296.6億元人民幣，但短短五年內，蒙牛已被伊利超前，其中一個原因是蒙牛收購上的失算。蒙牛在一三年竟以過百億收購雅士利（01230），但隨後雅士利業績連年萎縮，最近蒙牛發盈警，表示因雅士利業務錄虧損，蒙牛須對相關業務之商譽進行減值撥備，間接反映收購雅士利作價太高。

從伊利銷量可見內地乳製品需求日漸增加，乳業板塊料受惠內地消費力提升，投資者可考慮今次收購的另一主角現牧。現牧的利好因素，包括全球乳製品交易平均價格指數見底回升；二是透過蒙牛在內地市場的銷售渠道，旗下液態奶業務收益可望提升；三是內地乳製品龍頭企業庫存及奶牛存欄數量呈下降趨勢。