積金FUN享：債券回報勿期望過高

御峰答：低息環境已近盡頭，美國通脹走高，不利環球債券表現，而強積金當中債券基金表現最受影響。在新的環境下，強積金計劃成員應重新考慮自己對債券基金的期望是否合理。

在低息環境下，債券資產享受利率下行，獲得資本增值的收益。特別在一六年初，日本央行和歐洲央行加碼量寬政策，令全球債券收益率創下新低。

不過，這種情況已經出現改變。在大宗商品價格反彈下，各國都面臨通脹上升。特別是美國具有穩定內部需求，通脹意味經濟穩定增長。美國為主的債券息率將會上升，債券面臨資本虧損。加上聯儲局已經啟動加息周期，更不利於債券基金的表現。所以，投資者宜對債券基金進行防禦性部署，忌追漲殺跌。如果投資者仍熱愛債券，可挑選年期較短的債券，避免承擔過多的利率風險。

票息收入仍然穩定

債券本身的定位在於獲取穩定的現金流，如果經濟增長樂觀，投資者毋須過慮違約率上升。在資產部署方面，債券基金仍然能夠承擔獲取穩定票息的工具。因此，風險偏好較低的投資者，毋須因為波動而減持債券基金。強積金成員可留意亞洲方面的債券，這些債券基金相對環球債券而言，組合內的資產票息更高。

在強積金計劃中，有部分債券需要承擔匯率風險，例如人民幣債券等。儘管這些債券票面利率更高，年期可能低於環球債券，但是投資者承擔的風險卻不低。因為這些基金內的資產並非以港元或美元計價。當匯率出現變動的時候，組合淨值就會受到匯率的影響。

展望一七年，加息環境可能不利債券表現，投資者不可過分奢望債券能夠帶來資本增值的機會，或進取投機外幣債券基金。但是，投資者仍能從債券基金中獲取資產票息帶來的回報。

御峰理財研究部