名家筆陣：港股低估值堪憂

內地股市起步較遲，固然有不足之處，惟發展成熟的港股市場也存在不少問題，影響投資者入市信心，與內地股市對比，只是五十步笑百步，好不上幾多。

表現不符國際美譽

在剛過去的一六年，美股於最後一個月的多個交易日試圖衝破道指20,000點紀錄高位，恒指卻只能勉強在一五年底收市水平22,000點結束，全年升幅僅0.39%。這還可推說是由於港股受內地市場影響較多，因為滬綜指去年共跌12.31%，但市場交投及投資情緒低落，卻是令人不安。

整個十二月份，港股大部分交易日的一個上午交投連300億元幾也難達到，多個交易日整天交易只能勉強湊夠500多億元，不是一個國際金融中心的市場應有表現。

過去港股市場多隨美股走向，但時移勢易，港股市場目前較傾向受內地經濟與市場表現影響，這次道指一直挑戰20,000點高位，全年升13.4%，恒指莫說觸摸不到○八年32,000點高峰，相對一五年底也只能勉強維持不跌。

日均交投不及滬深

以港股市場深受內地各種因素影響而言，去年滬綜指全年跌12.31%，恒指則維持差不多水平，還算差強人意，但深滬兩市平均每天交投一直維持在3,000餘億元人民幣以上，港股市場的交易活動卻如此低落，這並不符國際金融中心的美譽。

港股市場由於高度倚賴國際資金取向，市場活動尤其是估值都操縱在國際基金手上，一直處偏低水平而身不由己。一五年內地股市如狂牛般癲升時，內地資金曾間接帶動港股交投直趨2,000餘億元以上，市場曾期望可藉此降低國際資金對港股市場的影響力，讓市場取得平衡，估值回復至較合理水平，惜內地股市其後崩跌，內地資金自顧不暇，加上港股市場估值長期受壓，缺乏波幅，吸引不到內地投資者的興趣。

市盈率遜台泰股市

縱有各種誘因，情況仍無法改變，港股估值以市盈率計長期僅有10至12倍水平，成全球市場除仍陷戰亂的中東地區以外最低的一個市場，甚至遠較政治、經濟都有紛擾的台灣和泰國股市等之16倍餘為低，能不令人感到失望和憂慮嗎？

（從港股市場A股化說到內地股市之三十四）

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許照中

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業40餘年，曾任港交所上市委員會及政府委任獨立非執行董事等職務，現時亦是多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事。

作者：許照中