積金FUN享：中港股市可作長期部署

一六年上半年，債強於股。相反，下半年則股勝過債。這一股債轉移的趨勢令不少投資者難以拿捏。從長期配置角度來看，股票和債券兩者不可忽略。

根據滙豐數據顯示，目前美國十年期國債收益率和股票的相關系數為-0.17，呈現負相關，即使一六年經過風風雨雨，股債相關系數亦維持在0.3以下，這意味股債混合資產可降低組合的波動率。

債券不妨人棄我取

展望一七年，市場較大可能延續股強於債的趨勢。一方面，通脹前景仍然向好，各國樂於推行寬鬆財政政策刺激經濟。另外，大宗商品價格回升，亦有利受惠通脹股票的表現。不過，投資者不可大幅減持債券資產。當前經濟增長復甦前景仍不明朗，加息步伐亦可能慢於預期，債券被過度拋售反而形成合理的入市時點。

經歷四至五年低迷後，新興市場於過去一年首度跑贏成熟市場。不過，強積金成員卻無法享受這一轉變帶來的投資收益，原因在於中港股市明顯跑輸包括拉丁美洲、東歐在內的新興市場。根據MSCI數據顯示，俄羅斯和巴西股市去年分別錄得約六成及五成的升幅。相反，中港股市去年表現較不理想，展望今年，估值低廉的中港股市繼續值得投資者長期部署。

應採用平均成本法

成熟市場方面，憑藉特朗普上台帶來的樂觀預期，美國股票市場亦接近錄得雙位數字的升幅。美股和環球基金成為強積金表現最為優異的兩個類別。惟當前美股估值過貴，預期過高可能成為引爆風險危機。

日本和歐洲都錄得正數收益，特別在英國脫歐公投後，歐洲股市有所反彈。美元貶值亦為日本股市帶來驅動力。整體而言，成熟市場缺乏爆發力，但維持穩定增長。投資者風險偏好亦左右市場表現，去年初內地熔斷機制和年底債券拋售均體現市場恐慌情緒。相反，英國脫歐公投則令投資者趁低吸納。在強積金部署中，我們更傾向利用平均成本法投資，避免恐慌情緒影響投資決定。

御峰理財研究部