名家筆陣：阿根廷經濟返正軌

阿根廷總統馬克里在二○一五年十二月接替執政12年的克里斯蒂娜‧費爾南德斯上台。馬克里上台的目標是解決一直困擾該國的問題，如負債、赤字和廣泛干預市場經濟；這些問題導致市場出現扭曲、供應短缺和抑制通脹。

通脹加快的主因是貨幣貶值和政府取消能源補貼。費爾南德斯執政時，工業和製造業的全球競爭力每況愈下，原因是官方釐定的披索匯率過高，特別在二○一三年前。自馬克里上台，政府便不再干預和執行資本控制，披索匯率貶值約40%，其後於每美元兌14至15披索的水位靠穩。

同樣，政府在二○○二年凍結能源價格，在政府干擾多年來一直升幅不大。因此，阿根廷民眾與區內其他國家相比，實際只付能源價格的一小部分。因價格過低，家庭和企業難免會浪費能源。取消補貼後，燃料價格升至原來的四倍，而電費則上升至原來的六倍。

轉型非一帆風順

馬克里執政的第一年，失業率急升。私人企業失業率高企，製造業和投資都下跌，使重組經濟舉步維艱。政府公布，年初至今的失業率大幅上升。阿根廷二○一六年第三季度的失業率為8.5%，低於二○一六年第二季度的9.3%，高於二○一五年第三季度和第四季度的低位5.3%。

取消關稅亦阻力重重。阿根廷十月進口按年跌2.2%，出口跌6.3%。該國關稅最高的商品是電子產品，高達35%，而鞋類和服裝亦徵收昂貴關稅。該國許多小型企業，過去十年受到關稅保護，故仍然堅決反對取消關稅。

前景將顯著改善

從長遠來看，阿根廷如果仍由利好市場的政府掌權，應該會恢復集中生產具備相對優勢的原料農產品（如大豆和小麥）和部分加工農產品（如葡萄酒），以及發展輕工業、旅遊和各種服務。我們亦預計在未來幾年將現以下趨勢：

外國直接投資的前景良好：馬克里放棄前任政府的保護主義和反競爭立場，並積極吸引外商直接投資。目前，有外資公司恢復對阿根廷的信心，情況令人鼓舞。如有日本著名的汽車廠，最近宣布將動用8億美元在阿根廷進行擴建計劃。

重返全球資本市場：馬克里的當務之急，是阿根廷須與最後一筆債券的持有人達成協議，有關債權人自二○○一年違約還債以來，一直在法院追討該國。如果阿根廷能夠達成和解，就可以再次在海外融資。

利率下跌：阿根廷中央銀行在十一月三十日將政策利率，由二○一六年六月的40%下調至28.25%。隨政策利率回落至正常水平，外資回流，阿根廷政府和央行恢復在金融市場的信譽，利率可望兩年內逐步回落至單位數。

祈連活

祈連活（John Greenwood）為景順集團首席經濟師，亦從1998年起獲委任為香港外匯基金貨幣發行委員會的委員。祈連活最為港人熟悉的是其「聯繫匯率之父」的稱譽，這緣於1983年他以Asian Monetary Monitor編輯的身份撰寫了一篇文章，提出聯匯的好處，同年港府亦決定把港元與美元掛鈎，至今依然維持。