內企債危 資金斷鏈恐惡化

近期狙擊香港上市公司的沽空機構多達數家，計有上周五狙擊輝山乳業（06863）的渾水（Muddy Waters），以及近年活躍於沽空港股的格勞克斯（Glaucus），唱淡中國全通（00633）的Triam Research及狙擊中國信貸（08207）的匿名分析則較低調。其中渾水及格勞克斯接受本報查詢時，不約而同提出對內地企業債務問題的憂慮。

美元趨強加重債務

渾水創辦人Carson Block指，過去多年，不少中國企業的投資項目都不賺錢，但他們一直成功融資。他質疑，從經濟角度，成本高但低回報的投資項目，照道理是不能持續，但見此理論似乎不適用於中國企業。對於中國企業能夠持續投資於不賺錢的項目，他感到非常詫異，但也不知中國企業何時才會跟常規，按投資回報來決定企業存亡。

格勞克斯研究部總監Soren Aandahl預計，中國企業不會因債務問題而倒閉，但坦言中國企業債務問題受市場關注。今年有債務違約的中國企業數目增加，未能推算實際數目，但稱此足以反映中國經濟放緩。他更預測，明年美元愈強，中國經濟放緩下，中國企業債務問題會更嚴重。

Soren另稱，專業投資者若估計某內地企業債券有高違約風險，便很大機會沽空該公司股份，因債券違約通常是股價下跌的先兆，並較易從沽空中獲利。

輝山大股東再增持

不過，中國全通控股昨日就沽空機構的指控報告發澄清公告，指針對集團業務及財務營運的不真實、無根據、具誤導性和惡意指控。該股今日復牌。

輝山乳業昨日亦公布，控股股東楊凱於十二月十六日透過其有九成權益的冠豐從市場上增持公司2,476.6萬股。緊隨上述購買完成，楊氏及葛氏合計持有公司全部已發行股本的73.06%。