理財Campus:強美元天下點投資最叻?

美匯指數一四年至今累升逾兩成,當前美國正進行議息,市場料美國加息事在必行,加上美國候任總統特朗普下月上任等利好美元因素下,強美元時代勢將延續!投資者不妨鑑古知今,發掘強美元下的投資機遇。

輝煌時期:四十年經歷3次大升

事實上,翻查過去40年數據,美元經歷過3次大型上升周期,粗略計算,包括八○至八五年、九六至○一年、以及一四年至今,期內美匯指數累積皆有雙位數字升幅,相反,其他外幣則慘跌,尤其是紐元在對上兩次美元升值周期內,分別下跌超過49%和36%。這同時令多項投資資產走勢迥異,例如美股美債受捧、黃金受壓、港股港樓則表現飄忽。

星展銀行(香港)財資市場部董事總經理王良享表示,在八十年代初,美國經歷高通脹,要採用較緊縮的貨幣政策應對,帶動美匯指數呈強。到九六至○一年期間,新興市場不穩,經歷亞洲金融風暴、俄羅斯金融危機等,令美元成為避險貨幣而受追捧。

歐日奇差 帶挈美匯

由一四年至今,美匯再呈強,「不是美國特別好,而是其他地方特別差」,日本、歐洲跟隨美國進行量寬,令歐元、日圓相對美元弱勢。市場對美國的加息預期,也是導致美元強勢的原因。

美匯指數:倘加三次息料見105

美匯指數一四年迄今累升近27%,現處約101水平,倘上升周期延續,美匯指數將有機會升至甚麼水平?

王良享認為,美匯指數的平衡位處95至100水平,受惠市場預期美國明年會加三次息,美匯指數有機會被推上105。強美元對美國弊多於利,會削弱美國企業銷售和出口,另財赤和通脹會壓抑美元升勢:「特朗普的減稅方案,加上美國人口老化令經濟增速減慢,勢令美國財赤佔GDP上升。基建帶動通脹升溫,刺激原材料價格上升,支持商品貨幣匯率。」他預期,特朗普明年一月上任後連同「百日維新」(上任首100日),美匯指數大概到四、五月仍會較強,其後呈先高後低走勢。

政權交替 慎防轉勢

天王國際金融行政總裁盧楚仁指,現時美匯指數處偏高水平,反映市場對美國明年加息多於一次的預期,按過往兩次經驗,每當民主共和兩黨政權交替,美股和美元走勢會逆轉,要提防今次美元可能同樣會轉勢的風險:「特朗普會否『攪亂檔攤』,要待他上任後才看得更清楚。」

投資機遇:港股估值低可留意

對上兩次強美元周期,金價期內有雙位數跌幅,港股和美股表現則相對理想。

盧楚仁指,強美元不利金價,但金價已累跌不少,若後市碰上避險情緒升溫等狀況,金價走勢有機會抵銷強美元的負面因素。非美元貨幣中,以日圓作避險機會較大,料相對硬淨。強美元吸引資金返美,美股是另一項較好投資。

圓助避險 Euro跌極有限

王良享補充,若港息跟隨美息慢慢上升,香港股市在估值仍低企下,可以留意,A股更與美國加息關連不大。至於美股,特朗普或會把現任政府的一些金融業規管推倒重來,環球銀行股可因監管減少而節省合規方面支出。另通脹升溫可令原材料股受惠。

外幣方面,王良享指美元強,歐元、日圓最傷,但由於市場提防歐洲政局明年或現黑天鵝,日圓隨時被視為避險貨幣,圓匯將跌至118水平後回穩;歐元呈弱,但料不會穿1算。澳、紐、加元等商品貨幣可能重返今年高位。