名家筆陣：日央行托股市谷消費

日本就是一個有趣的案例，我們可用來研究貨幣寬鬆如何影響其股市及經濟。通過減息實現通脹預期上升目標的做法在日本失靈，該國正試圖通過股市升值來抬高股價，以期促進消費。日本央行一直在購買ETF等資產，間接買入公司股票。

雖然，日本央行在十一月政策會議上並未選擇減息或進一步擴大目前的刺激計劃，但日本央行行長黑田東彥表示，央行正準備利用「一切可用的方法」實現其2%的通脹目標，這意味着央行未來可能會推出更多刺激經濟的措施。從政策方面來看，通過降低利率至負值讓日圓貶值的做法並未奏效，而且還遭人詬病。

其他央行恐跟風

目前重點似乎是讓日圓貶值以及支持股價。很多投資者愈來愈關注的不是公司的基本面，而是日本央行的每日購買額度。日圓兌美元下跌通常會導致日本股票反彈（日圓上升通常會導致股票下跌），但這種關係已隨着日本央行實施購買計劃而變弱。

日本央行的購買計劃旨在利好企業治理完善的公司。據估計，日本央行現持有日本國內約60%的ETF基金，有分析預計日本央行明年全年都會繼續購買更多ETF基金。

日本央行已成為全球最大股市之一的最大股東，並已成為日本日經225指數中81家上市公司的前五大持股人之一。有趣的是，年內日股下跌，但有人可能會抗辯說，若沒有央行的購買行為，其跌幅會更大。

市場擔心的一點是，日本央行的購買計劃將會導致公司的公眾持股量逐漸降低，同時會讓投資者難以買賣股票。流動性降低會導致更多的波動。市場的另一個擔憂是其他央行會跟從日本央行的做法，繼而改變全球各地股市。

新興市具吸引力

由於世界各地的很多投資者都在低利率或負利率的環境中尋求收益，新興市場股票和債券一直在吸引投資者的資金。央行所提供的資金正流向全球各個市場，而新興市場的增長前景整體依然比發達市場可觀。例如，今年投資者（很多人認為是日本投資者）投向以印度盧比計值的Uridashi債券，投入的資金達到14.5億美元，創紀錄。而且印度股市年內升超過5%。有報告稱印度是全球增長最快的經濟體之一，預計今年國內生產總值增長7.6%。

最後一點是近期的美國大選，新班子的貨幣政策對新興市場有若干影響。如果美國候任總統特朗普提議的擴張主義政策成功實施，將推動美國更快發展，並對全球發展有積極影響。特朗普承諾降低企業稅和增加政府基建支出，或令美國企業盈利上升。而且，美國企業可用這些額外的資金進行潛在的全球投資，相信這些投資很有可能包括新興市場的投資。

麥樸思　

被譽為「新興市場之父」的鄧普頓資產管理新興國家投資團隊執行主席麥樸思（Mark Mobius），是投資新興市場的先鋒。他在八七年加入鄧普頓，九一年已為公司推出新興市場基金，至今麥樸思及其團隊已管理全球超越500億美元（約3,900億港元）的基金規模，基金表現優秀。