恒華科技（300365.SZ）上周三公告，與中山翠亨投資、北京中能互聯創業投資中心及深圳市科陸售電，擬共同出資設立中山翠亨能源有限公司，並在上周二於中山市簽署《中山翠亨能源有限公司投資協議》，參股公司註冊資金10億元（人民幣‧下同），其中恒華科技出資2億元，佔參股公司註冊資本20%，料合資公司將進一步促進雲平台和售電側業務，前景看高一線，維持「推薦」評級。
我們認為，公司今次參股成立中山翠亨能源，是繼十一月四日首次參股設立配售企業以後，配售電業務落地，將進一步促進雲平台和售電側業務增長。
是次設立參股公司後，公司具備強大的配售電全方位一體化服務能力，可以通過EPC等拆包到雲平台上，推動雲平台設計、施工、設備交易等諸多鏈條環節的業務增長。
售電側業務方面，公司作為專業的售電服務商，參股配售電企業能夠推動公司售電一體化平台為核心的售電產品，及服務的實踐應用和技術創新，促進公司產品進一步滿足售電側市場需求。從股東結構看，公司的資源和優勢協同效應明顯，有利於業務拓展和創新，因是次參股的三個投資方各有優勢，有助提升公司競爭力。
電力改革以後，售電主體不斷增多，配售電公司數量不斷擴大，公司於九月八日發出公告，擬成立產業投資基金，配網、售電側是產業投資的基金的重要方向。根據上述理據，我們預計公司一六至一八年度的每股盈利分別達到0.7元、1.03元及1.45元，維持「推薦」評級。
中國銀河國際研究部