投資動向：美國大選後投資策略

出口股料首當其衝

今年美國總統大選，共和黨候選人特朗普，其政綱在貿易、本土就業以至外交主張，與現任政府可謂南轅北轍。不過，美股在選舉後，不跌反升，更是出人意表。講到底，在行政系統發展成熟的美國，在議會的制約下，總統也不能任意妄為。很多選戰期間爭取民粹主義的政綱，走數機會極高。

特朗普政綱中，一些主張對未來投資環境勢必起變化，投資者不得不預先作好防備，市場關注點，是他強硬的對華政策。特朗普多次批評現行中美之間的巨大貿易逆差，是中國操控貨幣，對美國企業構成不公平的貿易優勢所致。

特朗普為商人，而並非經濟學者，當然不了解美國金融海嘯後，能夠有充足空間推行超級寬鬆貨幣政策救經濟，低通脹環境是一大助力來源，而以中國為首的新興市場，供應不少廉價消費品，實際美國本身才是最大得益者。

貿易保護主義抬頭

當然，一如以往的美國政府，特朗普把中國產品出口妖魔化，同時打着本土優先旗號，要刺激就業職位，上任後滿足選民兌現承諾，擺出較高姿態，促使貿易保護主義抬頭。短期內個別出口股如利豐（00494）、耐世特（01316）、裕元集團（00551）以及敏華控股（01999）等，會構成一定心理影響，一些經常被放在歐美國家反傾銷談判桌上的產業，如光伏行業等，要持較高的警覺性。

大興土木利資源股

特朗普的經濟計劃，主要圍繞增加基建投資，為未來十年美國創造2,500萬個職位的目標，大興土木的計劃，必然推動商品、資源及建材需求。

鋼鐵、水泥等在中國面對嚴重產能過剩，在價格低殘下多做多蝕的企業，市場環境有機會改善，金屬類股份如江西銅業（00358）、洛陽鉬業（03993）、馬鋼（00323）、鞍鋼股份（00347）、紫金礦業（02899）、中國鋁業（02600）等，鐵路基建股如中國中車（01766）、中國交通建設（01800）、中國中鐵（00390）、中聯重科（01157）及中國鐵建（01186）等，在選後的市場預期下，料會得益。

基建投入必然在在需財，特朗普計劃擴大政府開支，以赤字預算推動經濟及就業市場復甦，效果快但代價高昂，先不考慮基建的資本需求高，回報期長。

按特朗普政綱的估算，未來涉及10至12萬億美元的投資，以現時美國國債突破19萬億美元，他上任後的第一個面對的挑戰，無疑是游說國會對進一步加重國家財政負擔的主張開出綠燈，並要解決國債快將達上限的難關。

高息股暫未宜加注

選後華爾街股市向好，不過，值得關注美債孳息快速飆升，十年期美債息率由前周的1.8厘水平樓下，至上周高見2.15厘，升至今年高位。

美債遭大手拋售，就算特朗普未對耶倫拖拖拉拉的利率市場化政策施壓，顯然債市對於特朗普出任總統後，美國債務控制的可持續性起戒心。這情況可能會維持一段時間，甚至到明年一月正式就任初期，陰霾還是不易消去，債息急升意味股市「無風險利率」也同步向上，對於高息的公用股，房地產信託基金（REITs）等不利。

君可見，上半年表現標青的公用股中電控股（00002），受息差收窄的壓力影響，上周五跌至76元的下半年新低，息魔至愛的領展房產基金（00823）及置富產業信託（00778）等，亦見明顯轉弱。對追息一族而言，在利率走向不明朗下，即使不減磅暫時也不宜盲目加注。

錢修