中金嶺南（000060.SZ）發布第三季報，公司於一六年前三季度實現營業收入為110.76億元（人民幣‧下同），同比下降3.5%，實現歸屬母公司淨利潤1.64億元，同比增長62.1%，實現每股收益0.07元，按年增長40%。受惠於鋅價上漲，加上公司業務轉型，料盈利可續增長，維持「推薦」評級。
因應海外大型鋅礦山資源枯竭而關閉，以及海外鋅價暴跌而被迫減產停產，海外新鋅礦山大規模投產將在一八年後，近期的供應短缺沒法被新增產能彌補，這將導致鋅精礦整體供應，在一六年以後出現實質性收縮，預計今年鋅精礦出現60萬至80萬噸短缺。在鋅精礦短缺邏輯支撑下，滬鋅價格已從年初低位每噸12,375元升至18,875元。
無論從冶煉廠盈利的角度，還是鋅精礦庫存角度，冶煉廠很大機會在今年一月份集體減產，導致鋅礦短缺真正蔓延至鋅錠短缺，催化鋅價上漲，預計鋅價在一六年尾、一七年初挑戰每噸20,000元。
中金嶺南作為內地鉛鋅採選冶煉行業龍頭，將受惠鉛鋅價格上漲，下半年有望在鉛鋅價格進一步上漲下，迎來業績及估值提升，鉛鋅板塊料今年第四季度及明年第一季度為最佳投資時機，而公司定增網絡平台和發展新材料，拓展業務及積極推行業務轉型，亦帶來估值上的溢價，預計一六年至一七年度的每股淨利分別為0.18元及0.35元，對應60倍及31倍的預測市盈率，維持「推薦」評級。
中國銀河國際研究部