上周博反彈的部署算是成功，恒指由23,000點左右開始反彈，執筆時已抵達23,600點水平，市況亦已回穩。不過，始終高位沽壓太大，再升空間不多，因此博反彈的倉位會開始獲利。假如恒指升近24,000點，我認為甚至可以反手做淡。
之前講過，恒指由九月開始，遺留下三個下跌裂口。雖然這些裂口都已補回，但沽壓沒有因此而消除。連續三次，當恒指回補完裂口後，大市很快就掉頭下跌。要真正令沽壓減退，就要恒指能夠企穩於這些裂口之上。現在接近24,000點水平累積了很大阻力，要上破絕不容易。
假如投資者都不太看好大市，希望於恒指升近24,000點時做淡，可以考慮運用Long Put策略。Long Put的好處是風險有限，最大損失只會是所付出的本金。其次是近日期權的引伸波幅跌至偏低水平，期權金相對便宜，代表投資者需要付出的減少，變相令Long Put的風險減低。而且引伸波幅低也會令期權的槓桿增加，代表估中方向的話，回報會更高。
部署方面，當恒指升至24,000點後，投資者可分注做淡。我慣常的做法是以小注買入高槓桿的期權，這樣做可減少要付出的金額，令風險變得更易控制。當然，一些近日跑輸大市的股票，也可以是Long Put的目標。
元大證券（香港）經紀業務部營業副總監 莫家強（作者為註冊持牌人士）