AH股差價勢收窄

滬港通一四年十一月開通，在一三至一四年間，恒生AH股溢價指數主要在90至110之間上落。一五年開始，隨着A股飆升，該指數愈升愈高，曾升至154.11的歷史高位。

其後大時代結束，A股急挫，至今兩地股市已回穩，恒生AH股差價指數由今年初的130水平，回落至近期的120水平。截至昨日，AH股共有91隻，H股對A股存在折讓的達85隻，折讓最大的首三位分別是洛陽玻璃股份（01108）、浙江世寶（01057）及新華文軒（00811），折讓率介乎73至80%。

中國銀盛郭家耀表示，細價股差價能否收窄有待觀望。

京華山一彭偉新稱，深港通開通或令港股的波動性擴大。

從AH股差價表現，可總結出兩個特色，其一是市值愈大的公司，AH股差價愈大；其二是新經濟概念股較傳統經濟股的AH股差價較大，皆因A股的估值明顯高於H股。

差異不會完全消失

深港通推出對收窄AH股差價作用有多大，差價如何才能拉近，是A股向下，還是H股向上；是單方走向，還是一人行一步？

事實上，由於兩地股市流動性、投資者結構、股份組成、市場機制以及監管等都存在差異，加上深股的估值較滬股更高，故即使深港通啟動，AH股差價不會完全消失；但同一時間，隨着互聯互通機制得到擴大和深化，兩地市場流動性、投資者結構等差異有望收窄，配合人民幣加快國際化等因素，AH股差價趨向收窄的大方向基本上是可以肯定的。

另外，由於內地正進行多項金融改革，穩經濟之餘要穩股市，A股再現去年大上大落的可能性暫可排除。假設A股繼續偏穩，H股估值相對A股吸引，吸引南來資金吸納，H股估值改善將成為AH股差價收窄的主要動力來源。

通車前後或炒番轉

回顧七月初至今，恒指反覆回升，至今累升逾3,000點，而期間北水南下掃貨目標主要是內銀及個別內險股，相關股份追落後，AH股差價已見收窄。例如中國平安（02318）的H股對A股差價已由七月時存在折讓，至上周五H股較A股存在溢價約4%，其餘H股較A股存溢價的，還有安徽海螺水泥（00914）、福耀玻璃（03606）、中石化（00386）、江蘇寧滬（00177）及濰柴動力（02338）。

而針對深港AH股，截至昨日共有17隻，其中16隻H股對A股存折讓，折讓兩成或以上有14隻；六成以上則有4隻，分別是浙江世寶、山東墨龍（00568）、東北電氣（00042）及新華製藥（00719），不妨留意「通車」前後會否再掀炒作。

股仔差價有待觀望

中國銀盛資產管理董事總經理郭家耀表示，AH股差價收窄或是未來大趨勢，估計內地投資者傾向配置重磅及藍籌中資股，包括內銀及科網股，相關股差價有較大機會收窄，惟細價股盈利質素普遍較差，差價能否收窄則有待觀望。

京華山一研究部主管彭偉新則表示，由於深港通仍設有每日額度上限，以T+1進行交易，不是完美的套戥機制，未算完全自由互通，AH股差價難以完全消除。

彭氏續稱，另一點需注意的是，深港通開通，不一定就會有大量資金流入。反之，早前受惠資金流入的股份，未來資金亦可流走，屆時或令港股出現「升得更癲，亦跌得更甘」的情況，意味波動性會擴大。