Market Insight：中資電訊股追落後

自英國公投脫歐後以來，恒指花了兩個半月時間，從英國公投後低位升到九月高位，共累積4,702點升幅，從二月低位計更升了6,086點。中期升浪，無論時間長度及指數升幅，教人聯想到，只要利好消息炒完或流入股市資金減少，都足以誘發一次較像樣的調整。

環球面臨通脹回暖

事實上，六月公投後炒環球央行大水猛灌，看來有機會只是市場一廂情願，日本央行的扭曲操作被指有收水之嫌，歐洲央行對再擴大量寬的態度也相當曖昧。

即使美國三輪總統選舉電視辯論結束，入主白宮的人選已呼之欲出。不過，年底前美國再加息漸成市場共識，油價一度突破52美元重要阻力，仍有進一步攀升的可能，環球面對通脹回暖及升息的威脅，是短期不能掉以輕心的利淡因素。

人幣轉弱不容輕視

偏偏港股九月初見24,364點今年高位後，一副升唔上跌唔落的姿態，投資者趨向更審慎，就連勇字掛帥的北水，經港股通南下入市的態度亦然，淨流入額度大為縮水，常言道：風暴的前夕特別寧靜，此刻的港股正是這種氣氛。

另一值得注視的，是人民幣加入SDR後，近日跌勢有加速迹象，是有形之手見任務已達，放軟手腳，抑或自己知自己事，只能靠匯率貶值把經濟問題出口？外管局剛公布的九月銀行結售匯逆差錄得1,897億元人仔，是連續十五個月出現逆差，金額與八月的634億元人仔比較翻了兩番，不可不防資金外流壓力加大。

除了受惠於低匯價，藉以減輕生產成本，如創科實業（00669）等出口商，人仔明顯轉弱會否對外資在華投資的興趣包括股市進一步減低，短期要密切關注。

聯通季績有明顯改善

中資藍籌股正陸續公布三季度業績，今日先睇三大電訊股。中國移動（00941）及中國聯通（00762）上周先後公布季績，中移首三季收入按年增4.3%，多賺3.1%至881億元人仔。聯通首三季收入則按年下跌2.2%，純利跌80.6%至15.88億元人仔，不過集團指，與去年下半年錄得虧損比較，已有明顯改善。

聯通的表現經歷一段低迷時期，今次相信都係市場預期之內。不過移動業務有好轉迹象，相關收入按年增0.1%，另九月份4G用戶淨增605萬戶，較八月加快；惟中移九月4G上客量1,405萬，較八月有所放緩。

聯通於上周五正式出季績前，已發盈警並披露部分主要數據，股價連日調整料已消化負面因素。事實上，八月中公布中期業績後，多間大行指其最壞時間已過，股價即見底回升，由8.5元附近上升至10元，上周四收報9.43元，料短期內仍於50日線9.2至10元區間上落。

中電信壓軸登場

至於中國電信（00728），將於本周五公布首九個月業績，此前唔少分析睇好其表現會跑贏同業。該股上月跌至3.8元見反彈，目前受制於4.2元水平，且看季績能否成為向上突破的催化劑。

古勝