近日中國國務院發布《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》指出要優化債務結構、有序開展市場化銀行債權轉股權、依法破產、發展股權融資。據業內人士判斷，市場化債轉股利好股市，利好銀行股、周期行業龍頭股等板塊。
這麼判斷原因有三：首先是債轉股對象，大都是大型國有企業，尤其有不少是上市企業，債轉股明顯減少了企業債務支出壓力，降低了企業營運成本，使企業有更多資金用於發展生產和經營，能煥發企業生機活力，實現扭虧增盈，提高分紅能力，更好地回報廣大股東，提振股民對上市企業的投資信心。
尤其是債轉股優化了企業資產負債結構，降低了企業資產負債率，進一步拓寬了企業潛在的發展空間，更意味着企業獲得了一筆無限期不用還本付息的資金，增強了企業資本營運勢力。如中鋼集團成為本輪債務重組當中首家推行債轉股的國有企業，債轉股比例約佔50%金融機構債務，大大減輕了企業負擔。
如此，在去產能進程中，具有區域定價權、資本運作能力、產品競爭優勢的龍頭企業，更有可能成為最終受益主體，並獲得銀行青睞，極大改善上市企業融資環境。
其次是對銀行也釋放了重大利好機會，債轉股將企業不能按期償還的信貸資產交給第三方機構進行運作，等於盤活了銀行不良貸款，降低了銀行不良貸款率；同時，制訂了「負面清單」，禁止殭屍企業、惡意逃廢債務等四類企業進入債轉股市場，能最大限度地確保債轉股質量，減少了市場對於不良債權變不良股權的擔憂。
在此種境況下，銀行可篩選出其中相對優質的企業進行股權投資，原來的利息收入變為相對較高的股息收入，進而增加投資收益，銀行資金運作能力也將得到極大提高。
同時，由於二級市場整體估值處於低位，轉股價格便宜，待企業經營狀況逐步改善，銀行可通過上市、轉讓或者企業回購等方式收回借款，提高了資金運轉效率。在此語境下，可提升全社會對銀行股不良貸款率下降的預期，有助於銀行股估值的修復。
此外，有實際經營管理經驗和能力的AMC運作主體，也將增加了參與債轉股機會，對AMC概念股如浙江東方（600120.SH）、海德股份（000567.SZ）、陜國投A（000563.SZ）及東興證券（601198.SH）等將帶來利好。
第三點最為重要的是在供給側改革背景下，本輪債轉股將以市場化為主導，煤炭、鋼鐵等骨幹行業首批債轉股方案將陸續推出，對振興鋼鐵、煤炭行業將起到重要作用，一大批鋼鐵、煤炭上市企業股票估值會升高，將重新提振投資者對鋼鐵、煤炭行業類上市企業投資信心，為鋼鐵、煤炭等行業融資提供使得，使其盡快擺脫整體經營困局，更加助推上市企業結構優化，為中國股市可持續發展奠定堅實基礎。
中國地方金融研究院研究員 莫開偉