理財Campus：入市做債主定股東好？

回報穩定：債券勝

「雖然債息冇咁吸引，但始終提供到穩定回報。」花旗銀行投資策略及環球財富策略部主管張敏華解釋，近年資金令債息率下跌。她以成熟市場債為例，債息普遍僅3至4厘，息率不及股票利息吸引。

不過，若以回報穩定計，股票則不及債券，若然投資者揀選具投資評級的債券，只要持貨期間無出現信貸事件，債息便可穩袋。若有能力「長揸到尾」，期內基本上可無視債價波動。

相反，部分高息股的派息是反映風險溢價，派息未必穩定外，股價亦會跟隨市況波動，隨時「賺息蝕價」。

入場門檻：股票勝

除個別藍籌如新鴻基地產（00016）每手近12萬元外，多數藍籌入場費並不高昂，如主打收息的建設銀行（00939）及工商銀行（01398）每手僅約5,000元。

張敏華指，股票入場費較低，債券門檻則相對較高，動輒以萬美元計，甚至高逾50萬港元，故散戶投資者不易入場，若投資者看好債市，可考慮購入債券基金，入場費最低僅約1,000美元，而且基金包含一籃子債券，可分散風險。

此外，交易債券不及股票方便，因為購買股票只須網上「撳掣」即能交易。若想買入債券，則須向交易商如零售銀行「Quote價」，確定有賣方出售，而交易費則計算於債價之內。

投資風險：打平手

「買債券唔係問題，問題係買咩債券。」張敏華表示，購買債券最重要是考慮信貸風險。她舉例，一些不具投資評級的債券，雖然具高息回報，但風險亦較高，投資者最終能否順利「收錢」成疑。不少投資者因為鍾愛某間企業而購買相關債券，她建議，「買多幾隻唔同類型嘅債券，可以分散風險。」

股票方面，她表示，由於股價升幅並非全由企業盈利帶動，加上現時股票估值不低，盈利增長不多，若然央行收緊貨幣政策，股市將因而波動。

流通性：股票勝

債券會否出現「冇人接貨」的局面，張敏華表示，流通性視乎債券種類，若是藍籌債，其實與藍籌股無異，具較高流通性，較少出現「冇人接貨」的情況，投資者不用擔心。但她提醒，一些專門行業如能源企業、物料公司、非一二線地產企業的債券，未必具很高流通性，投資者要留意風險。