熔斷機制對於A股市場投資者來說，無疑是一個非常疼痛的記憶。
於今年一月四日，A股市場首次實施熔斷機制，結果當天滬綜指暴跌6.86%，因兩次觸碰熔斷閾值，大盤提前一個半小時就要宣告收市。
而三天後的一月七日，A股在開盤後不足半個小時內就觸發了7%的熔斷閾值，大盤提前三個半小時收盤，創下A股市場日最短交易時間紀錄。而當天晚間，中證監、上證所、深交所、中金所即聯合宣布，自一月八日起暫停實施熔斷機制。
就這樣，熔斷機制僅僅只是在A股市場實施了四個交易日就夭折了。而在四個交易日中，有兩個交易日因為觸碰熔斷閾值而導致大盤提前終止交易，投資者更是在這兩個交易日中遭遇了財富的快速縮水。對於大多數投資者來說，股票迎來兩個跌停。所以，熔斷機制成為內地投資者的一場噩夢。
然而，正所謂「橘生淮南則為橘，生於淮北則為枳」。讓內地投資者留下痛苦記憶的熔斷機制，到了香港股市，卻沒有了絲毫的威力。
八月二十二日，香港市場推出了港版「熔斷機制」，也即市場波動調節機制，當證券交易被短期內出現的劇烈價格波動搞起波瀾後，將為市場參與者提供5分鐘的冷靜期。
然而，港版「熔斷機制」推出以來，港股總體上波瀾不興，推出當天，港股甚至還上漲了60點。為甚麼港版「熔斷機制」沒有引發股市的暴跌呢？本人以為，這至少有三方面的原因。
首先，是推出的時機不同。A股熔斷機制的推出，正處在一個下跌的周期階段，所以，熔斷機制的推出正好起到助跌的作用。相反，目前港股正處於上升的周期，近期港股連創今年以來的新高。
目前的港股市場根本沒有恐懼情緒可言，在這種情況下，港版「熔斷機制」的推出自然不會引發股市暴跌。
其次是兩地投資者的結構不同，投資者成熟的程度不同。內地的投資者以個人投資者為主，投資者總體上是不成熟的，追漲殺跌以及投機炒作，是A股投資者常見的投資手法。
所以，熔斷機制的冷靜期並不能真正讓投資者冷靜下來，相反倒是形成了一種「磁吸效應」，將股指向下一個熔斷閾值吸去。而香港投資者以機構投資者為主，投資者較為成熟，所以冷靜期可能真的會讓投資者冷靜下來。
再者，兩地熔斷機制在制度的設置上存在很大不同。比如，A股熔斷機制以滬深300指數作為基準，當一天之中兩次觸碰閾值時，整個市場就會停止交易。而港版熔斷機制針對的僅僅只是包括恒生指數及國企指數成分股的81隻個股。
而且即使是在5分鐘的冷靜期，也不停止交易，只不過是對報價進行限制而已，5分鐘之後報價恢複正常。也正因如此，A股熔斷機制更容易加劇恐慌氣氛，而港版「熔斷機制」並不存在加劇恐慌的問題。
獨立財經評論員 皮海洲