傳媒經常引述利率期貨以解釋市場對加息的預期,或未來加息的機會率,當中很少解釋到底何謂利率期貨,令人誤以為要計算出加息機會率難度十分高。
其實計算市場認為的加息機會率是依據芝加哥期貨交易所的聯邦利率期貨。由於期貨是預期未來月份的預測利率,因此價格頗為浮動,而期貨價格向上,代表市場認為屆時加息機會降低,或減息機會增加。
早前提及市場認為美國加息機會率很大程度是源自股市走勢,是由於並排利率期貨價格與標普期貨,發現近月兩者都是逆向而行,即若美股上升,利率期貨價格則呈下跌,預示加息機會增加。
市場有些分析認為,英國意外擴大量寬,理應令美國加息機會減低。然而,筆者發現當英國央行意外宣布額外QE當天,美股上揚,而剛好相反利率期貨價格當天是下跌,代表市場認為美國加息機會反而提高。篇幅有限,讀者只須於搜尋引擎輸入FedWatch,即可看到當時市場認為不同月份加息機會率。
亞達盟環球期貨 潘梓生