牧原股份（002714.SZ）公布半年年報，報告期內公司實現收入同比增長103.1%至22.84億元（人民幣‧下同）；實現淨利潤10.72億元，同比大增21.9倍，集團預計今年首九個月淨利潤達17.6億至19億元，同比增長521.2至581%，略超預期。
上半年度，公司銷售商品豬價格同比增長50%，達到每公斤19.24元。期內，公司銷售商品豬數目達到82.51萬隻；豬仔數目31.5萬隻，同比增長35.29%。
根據一至六月簡報，公司早前擴張的產能已進入收成期，上半年生豬銷量按月遞增，出現價量齊升的現象，充分受惠於行業景氣上升，業績略超於預期。
由於這個生豬生長周期較長，故預期生豬價格的高位將於下半年出現。截至今年五月底止，母豬庫存仍處低位，並未大幅上升。牧原作為行內的龍頭，在養殖技術、養殖成本及養殖理念方面均處於前列，盈利持續向好。
由於公司控制成本得宜，每隻生豬平均淨利創新高。公司採取自繁自養一體化的養殖模式，一方面能有效防禦疫病，一方面則具有較佳的成本控制能力，牧原養殖的豬隻每頭收益較行業平均高出100元人民幣。我們預測公司一六、一七年的生豬出檔率達300萬及450萬隻，均價達每公斤19元，故上調其一六至一七年淨利潤為21.08億元及21.46億元，給予「推薦」評級。
中國銀河國際研究部