名家筆陣：港股國際化代價巨

受制於分析員言論

七月十五日，英國公投後僅三周，道指經連升多日，已高企於18,516點，當日曾創18,557點高位，不但比公投脫歐當日回升逾6%，且更創過去10年以來歷史高位。

英國富時100指數上周五收報6,669點，較公投後最低位回升15％，法、德、日股市分別回升10%、9%及10%，恒指升至21,659點，較英國決定脫歐當日低點反彈10%，悲觀情緒似一掃而空。

英國脫歐事件前後僅三周，股市預測迥異，最悲觀時，有投行分析員預期港股會因此受衝擊，令恒指下滑至18,500點，理由是事件對市場的衝擊，較○八年全球金融海嘯將更嚴峻，但在美股與港股等多個市場接連升至高位後，他們又改口說聯儲局加息威脅於今年幾不復存在，加上港股估值便宜，息率吸引，是英國脫歐所將引起的連鎖反應後，歐資最佳避險所之一。

分析員前後看法不同，不過是隨波逐流，隨着市場起伏搖擺，也是國際化市場之下的無奈，因他們言論對投資情緒具高度影響。

藉口舞高弄低大市

聯儲局加息與否成為今年一直困擾市場的藉口，但明眼人一早看出，儘管美國部分經濟數據不錯，但在全球經濟情況，尤其是歐亞地區包括中國在內，自今年以來下行趨勢明顯的情況之下，美國又豈能獨善其身，故加息只淪為空談，早可預見不會成事，但卻一次又一次成為股市被舞高弄低的藉口。

至於港股估值，他們是突驚覺如此便宜，或一早已知，但視若無睹，另有目的？莫說那分析員說恒指會跌至18,500點，市盈率到時便僅8至9倍，就算是大市目前近22,000點水平，港股市盈率也不到11倍，是目前全球主要市場最低的一個，且相距美股的17倍餘、英國的近50倍、法國的24倍、德國的22倍，以至亞太地區如日經的近20倍和滬綜指的17倍等，都遠遠落後，明顯受不合理壓抑。

香港經多年努力打造成為國際金融中心，贏得國際化市場美譽和國際投資者信心，但換來的是，一個長期被壓抑於低位的市場估值，最終還間接令興致勃勃來港上市的大小內企甚為失望，謀劃借殼回歸A股，這個代價可真不小。

長期偏低和不合理市場估值，不但嚇走一些內企，也令本地股民意興闌珊，散戶入市資金減少，市場話語權包括估值，全由國際投資基金操控，是禍是福，我們身處這個市場，無疑是冷暖自知！

（從港股市場A股化說到內地股市之二十二）

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許照中　

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業40餘年，曾任港交所上市委員會及政府委任獨立非執行董事等職務，現時亦是多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事。

作者：許照中