本周初人民幣兌美元在岸價跌至六點六九九三的五年多新低，今年累貶逾百分之三，短期的六點七關似是底線。不過，從客觀因素分析，中國經濟及外貿未見起色，中央是樂見匯價走貶，以提升經濟競爭優勢，而人民幣長線看貶，也幾近是市場預期的共識。
然而，今次人民幣在岸價跌穿六點七心理關口，與上月英國公投後插穿六點六算，觸發一陣子混亂，人民幣匯價即時急挫五百點子的亂局相比，近期市場反應顯得理性多了。無疑第二季中國GDP增長百分之六點七，稍勝預期，揭示內地經濟，正以官方「權威人士」預言，邁向「L」形增長的平穩形態，為貶值的部署爭取時間，可以慢慢來一步步去實現。
上月英國公投爆冷脫歐後，環球熱錢避險情緒高漲，紛紛湧入美元資產，股匯市場天翻地覆。值得留意的是，市場對人民幣貶值的抱怨聲音大減，有短期見底的徵兆。在可見的日子，九月有G20會議，十月是中國多年來引頸以待，讓人民幣正式躋身SDR，成為國際儲備貨幣的大日子，中國經濟進一步邁向國際化的重要里程碑。此前，一切以穩行先，人行必然是「手口並用」維持匯率穩定，避免重蹈去年「八一一」匯改覆轍，引發新一浪走資潮，多生事端。
去年突如其來的急進匯改，人民幣單日閃跌百分之二，觸發環球金融市場劇震，中國上了昂貴一課，人行也學精了，知道若要在國際資本市場建立聲望，出其不意舉措可免則免。這一年來，人行加強市場對人民幣匯率與參考利率方面的溝通，帶出清晰指引，效果也是顯而易見。
今年人民幣兌美元不脫持續貶值勢頭，可是與去年「八一一」之後環球熱錢誠惶誠恐、爭先恐後逃出中國的恐慌截然不同；中國外儲維持在三點二萬億美元水平，變動不大，與去年一瀉如注，短短兩三個月流失近五千億美元相比，反映市場開始適應新的遊戲規則，日漸接受人民幣緩步貶值。
事實上，中國經濟增長似穩未穩，環球市場複雜多變，仍以出口為主導的中國，要振興外貿勢必荊棘滿途，人行當會樂見人民幣長線貶值促進出口，但又要避免像去年操之過急而引發資本外逃，被迫拋售外匯儲備維穩。所謂經一事長一智，人民幣將時貶時緩，如何拿捏動口或動手干預，穩住市場預期，方是人行功力的最大試驗。