近日高息股吸引力未減，佐丹奴（00709）盈利增長動力未必很強，惟超過九成的派息比率，可確保不錯的股息回報。若下半年中港兩地零售復甦，股價更具上升動力。
早前，佐丹奴公布一六年首季營運數據，銷售額按年下跌10%至13.06億元，毛利率則增加2.5個百分點至57.7%，惟銷售額減少，令毛利減少6%至7.54億元。由於中國的加盟店表現改善，全球品牌銷售額僅下跌4%。
期內，存貨周轉日數由去年底的78天，下跌至首季末的72日，反映庫存壓力不大，而門市數目沒有實質上的淨變動，於季末為2,372間，門店規模合適。整體而言，受到匯率貶值因素及零售氣氛疲弱的影響，佐丹奴首季收入受壓，中港澳台等市場均呈現倒退。
然而，中國市場在持續關閉表現不佳的門店後，利潤正在改善。港澳地區的情況也有靠穩迹象。
佐丹奴財務狀況也甚佳，首季末現金增長1.1億至11.9億元，足以維持未來高派息比率，現價股息率仍達7厘，實屬吸引，建議現價吸納，中線目標4.2元，止蝕3.3元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）