不經不覺，距離七月結算只剩下兩個星期，又到了估結算價的時候。上周五恒指已經升至21,659點，比今個月開市價20,967高出3.3%。依照目前情況看，本月期指結算價水平將會是未來兩個星期期權投機者的重點投機對象。
有一個關於七月份結算價的統計，可能幫助到大家。過去二十年，以開市價和結算價距離計算的恒指月升跌數據之中，七月份總共有17次錄得月升跌多於3%或少於-3%，比例是眾多月份之冠。而17次中，有11次是上升、6次是下跌。
雖然上升3%的次數並非佔絕大多數，但考慮到如果今個月恒指要再顯現出月升跌多於3%傾向的話，比開市價上升3%的機會始終較大，因為現在恒指已比開市價升了3.3%，若果要跌低於開市價3%，即是結算價要比現價跌超過6.3%才能成事，概率就始終較少。
按照這個邏輯，投機者可以運用的招數當然離不開Credit Put Spread。以七月恒指開市價20,967點計，升3%就即是升到21,596點，非常接近21,600點水平。
若果開恒指即月Short Put行使價21,600加Long Put行使價21,400，可收期權金70至80點左右，最大風險是120點左右，算是以大博小的倉位。
保守者甚至可以開恒指即月Short Put行使價21,400加Long Put行使價21,200，收50點期權金，最大風險約150點。雖然利潤風險比例較低，但打和點較遠，勝算亦更大。
中國銀河國際證券（香港）環球市場部聯席董事 歐陽一心（作者為註冊持牌人士）