上期講到當運用Long Strangle執行非短線策略的時候，行使價要比目標價更近，以賺取內在值作利潤，今期就以同樣邏輯，講一講Short Put+Long Call要注意的行使價問題。
為甚麼說是「同樣的邏輯」？這是由於Short Put+Long Call的重點是以Short Put作為整個組合的風險所在，它的行使價也決定了它的防守性及潛在虧損幅度。一般來說，Short Put+Long Call適用於區間行走的股價，當股價處於區間內，運用這策略博股價上升。若股價跌至止蝕位，整個策略就告失敗，要斬倉止蝕。
舉例說，恒指近期於19,600至21,200點內行走，若想博恒指繼續維持在區間之內，又不跌穿20,200點，可以開Short Put 20,000和Long Call 21,200，若恒指向上升至Long Call行使價，就可同時賺Short Put和Long Call的利潤。若恒指跌至20,200點水平，就要在Short Put變成等價之前盡快斬倉。
防守性是決定於止蝕位的遠近，要取捨是Short Put行使價和止蝕價愈遠，止蝕機會將減少，就算股價無升，亦可能捱到時間值縮減後，由Short Put時間值補償Long Call損失。
中國銀河國際證券（香港）環球市場部聯席董事 歐陽一心（作者為註冊持牌人士）