內地造紙業早年面對產能過剩問題，惟隨着行業整合及中國經濟轉型，紙業公司市場由出口轉往內銷，部分規模較細的公司被淘汰，令供需失衡情況持續改善，龍頭紙業公司對供應商及客戶的議價能力亦有提升，令今年以來紙業股表現不俗。
據統計局數據顯示，內地造紙業今年首兩個月、三月及四月份原紙及產成品庫存按年變幅分別為負0.2%﹑0%及負1%，扭轉去年每個月均錄正增長的趨勢，反映行業去庫存有效。
此外，內地積極推動綠色環保政策，利用廢紙資源的增值稅退稅政策於去年中生效，達標企業將獲稅務優惠，相信對企業財務狀況有幫助。
現時在港上市的紙業股，較大型的包括兩隻龍頭股理文造紙（02314）及玖龍紙業（02689）。
理文造紙早前受越南漁業要求調查工廠廢水處理設備消息拖累，股價由高位回調，集團其後澄清，位於越南的紙廠未開始營運，故並沒有排放任何污染物，並強調工廠污水處理設施按國際標準建成。
集團越南新廠房將於八月開始營運，主力生產牛卡紙，由於越南欠缺當地生產的包裝紙，產品售價將較內地生產的紙張高15%，加上原材料價格持續下跌，將有利集團毛利率改善。理文預期市盈率約10倍，去年淨利潤率為13.2%，估值及整體營運效率較同業玖紙佳，隨着越南廠房投產以及集團拓展衞生紙業務，將有利業務增長。
中型股方面，可留意首季業績理想的晨鳴紙業（01812），集團首季盈利增長3.18倍至4.02億元人民幣，主要是由於集團通過產品優化升級，以及加大市場開拓，帶動毛利率及銷售增長。集團主要生產銅版紙、白卡紙等，「五一」假期後整體行業有加價，對集團毛利率有利。
除此之外，集團A股於深圳上市，現時A股溢價約60%，隨着深港通於「七一」之前公布的呼聲愈來愈高，相信晨鳴的股價短期會受惠於市場炒作AH差價股。
君陽證券助理研究經理 羅湋楠（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）