上周五可說是今年恒指單日波幅最大的日子，近年來能夠與脫歐日媲美的交易日就只有去年七月八日。這種特殊的交易日對操盤者來說別具意義，是典型的期權教材。
上周五有朋友問我，趁引伸波幅高企開naked short put是否低風險。首先，當日恒指開市價是20,483點，與六月開市價20,727點相距不遠，這一點非常重要，因為期權投機者多數以一個月為一個統計單位，與開市價距離不遠，代表仍有相當的潛在跌幅。
第二，由上周五當日計起，包括周五和結算當日在內，一共要等四個交易日即月期權才到期。過去二十年內，短短四個交易日內由開市價計的大跌幅紀錄是28%，換算做恒指水平計，行使價15,000點以下的short put才安全，但該水平期權金卻少得可憐。
最後，香港很多證券行都有瘋狂加按金的往例，增加幅度往往以倍計，而且通常發生於這種風高浪急的市況。
這些措施通常都由沒有經驗的信貸部門想出來，以為可以減少客戶開新倉，但卻同時挾死舊倉。
聽着聽着，朋友放棄開naked short put的念頭，乖乖的走去開credit put spread算了。
中國銀河國際證券（香港）環球市場部聯席董事 歐陽一心（作者為註冊持牌人士）