美日經濟各有隱憂

美大選添不明朗

從去年下半年開始，不論歐美日等國家或地區，出口情況持續向下。從貨幣走勢上，我們認為美國及日本出口轉差，主因兩國的貨幣均較去年初上升。

美匯指數去年下半年曾經升穿100水平，而美元兌日圓於近期曾經跌至100水平，反映兩國貨幣有所轉強時，出口將會受到不利影響。

美國今年首季經濟遠差於市場預期，即使就業市場持續復甦，但零售銷售、企業投資及出口均較市場預期差，令美國經濟今年首季經濟增長只有0.5%。雖然第二季經濟增長步伐有所加快，特別是零售銷售表現不俗，但受到企業投資仍然疲弱，以及出口較差所影響，故預料兩者短期內難以支持美國經濟復甦。

踏入下半年，預料美國第三季至第四季經濟將會保持穩定，但增長動力仍然美中不足。當中，要留意美國兩位總統候選人──特朗普及希拉妮的支持度目前相當接近，可能影響美國國內政治情況。

圓匯呈強不利復甦

在全球政經不明朗的情況下，資金流向多個避險資產，例如日圓、黃金、美債及瑞郎等。當中日圓匯價今年以來持續強勢，美元兌日圓上半年已經跌逾一千點子，跌至102水平。日圓持續強勢，加上日本早前發生的熊本地震，影響當地工業生產及出口。另外，日本其他經濟數據亦欠缺表現，令當地需要把明年上調的消費稅延後兩年才實施。雖然暫緩上調消費稅，可確保當地消費市場保持穩定，但對日本政府財政帶來壓力，有機會被信貸評級機構下調主權評級。

至於新興市場經濟方面，目前只有中國及印度可能支撐大局。中國經濟增長仍有機會進一步放緩，故印度經濟增長速度是眾多新興市場中較快，亦是全球增長動力的源頭之一。因此，投資者宜待環球股市出現調整時，吸納環球股票基金以分散投資。

康宏投資研究部