名家筆陣：救A股 先救信心
日前發布的一五年年報中，人行在一篇題為《有序實現人民幣資本專案可兌換》的專欄文章中提及，研究允許符合條件的優質外國公司在境內發行股票，考慮推出可轉換股票存託憑證（CDR）。
央行規劃推出這項政策或股市的國際板，目的料有兩方面，一是加快中國金融市場對外開放及人民幣國際化進程，二是提高中國股市上市公司品質，以推動股市發展與繁榮，加快建立起多元化的資本市場。就允許外國優質公司在境內發行股票來說，是否能如願以償達標令人質疑。
外資發股 於事無補
內地股市問題叢生的癥結在哪裏？是上市公司品質不好？在現今股市，上市公司並非僅是優質或非優質的問題，它主要由價格來決定。
若股市有一個公平、公正的交易平台，並能在此平台上形成有效市場定價機制，優質上市公司就可賣高價，差劣上市公司就賣低價。若內地股市的有效市場定價機制不存在，引入所謂國外優質公司來發股，國外公司股票的優質定價從何而來？
內地股市由於沒有有效市場定價機制，上市公司股票根本不會通過股價反映，股價不取決於公司品質，也不取決於公司給予投資者回報，而是取決於投資者對某股票操縱炒作的程度，因而令好的上市公司賣低價，爛的上市公司則可賣高價。由此可見，想引入國外優質公司發股以改善股市並不可能。
另最大問題就在於投資者對內地股市欠信心，股市近年積弱，投資者不願入市，引入國外優質公司來發股是無濟於事，反之可能成為另一波炒作題材。
回歸基本 確立制度
內地股市首要恢復投資者信心，要成功就得讓股市回歸最基本功能，市場交易方式和交易行為愈是質樸，愈是回歸原點，市場信心愈能恢復。
也就是說，先要令證券市場管理層改變觀念，明白要讓市場回歸基本功能。股市基礎性條件及制度無確立，所謂先進的市場及工具對恢復信心只會弱化而不會增強。
內地投資者對市場沒有信心，還在於政府對股市監管與政府權力對股市的滲透如何達到平衡的問題，也在於如何建立股市市場化信用的問題。股市一方面不能離開政府監管，但另方面，政府卻不可由於市場需要有效監管，而把其權力過度滲透，或政府權力過多參與。
政府干預多 宜設限
內地市場許多問題，都可能是政府權力過多參與和干預市場有關，故市場化信用無法確立，投資者信心無從恢復。監管層目前主要任務應放在制度規則的完善與設立上，放在通過司法制度對這些法律有效執行上，放在對政府權力邊界嚴格限制上。
要解決內地股市目前問題不是着眼於引入國外所謂先進的措施，而是逐漸恢復投資者信心，以及法律制度確立及對政府權力邊界限制，這才是解決股市癥結的根本所在。
易憲容
青島大學經濟學院教授，當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。
作者：易憲容