自從港交所（00388）推出夜期之後，投機者晚上又變得更忙了。雖然夜間期權一直只聞樓梯響，但對於期權投機者而言，夜期仍有一定的作用，其中一大作用就是用作Long倉變相食胡。
舉例說，有投機者於上周四開市時間已經開定行使價19,800的即月Long Put，博恒指繼續下跌。雖然日間時段期指只是微微跌穿19,800點，不過到了夜期時段，期指卻再次跌穿19,800點。
如果投機者怕周五難以再用如此好的機會食胡，其實大可以直接揸夜期變相食胡。
原理是當期指已跌穿Long Put行使價水平，假如結算價低於該水平，進入了價內的Long Put就會呈現Delta等於-1的狀態，剛好與期指對沖；而假如揸了夜期後，期指拾級以上，Long Put的利潤雖被打回原形，但期指卻會帶來利潤。
結果上周五期指於20,100點水平高開，剛好與周四開市價差不多，Long Put期權金的確打回原形，但由於持有期指，因此賺了幾百點利潤。
順帶一提，由於等價及價外Long Put的Delta必定是介乎0至0.5之間，因此只要Long Put與期指的張數是一對一，期指上升時就可以帶來利潤，造成變相食胡的效果。
當然，這種方法只限於短線操作，若果持倉期太久，Long Put的時間值會耗損。
中國銀河國際證券（香港）環球市場部聯席董事 歐陽一心（作者為註冊持牌人士）