L形經濟揀股四大法則

今次內地經濟L形走勢，意味經濟在低位徘徊一段較長時間，市場別奢望中央會「強刺激」不斷加大量寬及投資以刺激經濟，四月份新增貸款已經大幅縮水近六成，M2增長放緩便足以引證，皆因如今中央首要任務是「去槓桿」，股、樓、匯市投機炒風被遏止，多項改革亦因而有所延緩，如戰略新興板不了了之、註冊制一拖再拖，中概股回歸被叫停等。股市成交低迷波幅細，股民難以再靠短線炒賣度日，能跑贏大市的股份買少見少。投資者必須要及早認清形勢，調節心態應對大淡市。

法則一：中長線分注藍籌

選股要留意基本因素，「業績為王」。現時股市低迷，股票不理好醜估值鬥低，反而貨源歸邊的半新妖股橫行，就是專門針對炒家想搵快錢的心態，結果當然是輸多贏少。

投資者宜調節心態，中長線分注部置優質藍籌，大市估值再低，這些藍籌表現只是跟大隊，但他日經濟復甦，這類股份通常率先受惠。康證及康宏資產管理董事黃敏碩指出，投資者可以留意股份的毛利及現金流是否有改善，以及近期業績較好的有中資電訊設備股，例如舜宇光學（02382）。

法則二：避險宜吼高息股

投資收息則可考慮房地產信託基金（REITs），其中泓富產託（00808）及置富產託（00778）除單位價格跑贏大市外，息率回報有5至6厘。不過，要留意近期租金下降，或影響產託基金收入，派息有機會減少。股市當中有一些中小型股份，若以息率計，吸引力不比大藍籌遜色，且業務穩定，例如無線電話及電子教育產品生產商偉易達（00303）、從事電子貿易及保安服務的貿易通（00536）及針織布產銷商互太紡織（01382）。

對於在低息環境之下，高息股是否較可取，黃敏碩認為，雖然現時才買高息股或是「遲了少少」，但短期仍有避險的作用，可以留意香港電訊（06823）。

法則三：可憧憬國策概念

雖然內地表明姿態不再搞「強刺激」，又指長痛不如短痛，但還是會主動調節貨幣政策，以維持偏寬的市場流動性，支持實體經濟及推進供給側改革，力求培育出新的長期增長點。想避險擺脫經濟周期影響，借力國策是其中一途。

大中華投資策略研究學會副會長（港股）李偉傑認為，今年中央強調去槓桿、去庫存，故相對看好具轉型及供給側改革概念的板塊，如煤炭股等，雖然國策亦扶持新能源車行業，但相信前者爆發力會較強。

早前中汽協公布首四個月新能源車產量及銷量數據，兩者同比均增長約1.3倍，可留意比亞迪股份（01211）、五龍電動車（00729）；「互聯網+」戰略力度有增無減，科網企業龍頭騰訊（00700）近期股價破位而上，年內有望繼續跑贏大市；人口老化帶動醫療服務需求持續上升，醫藥股如石藥集團（01093）、鳳凰醫療（01515）亦可留意；另一帶一路可選基建股如中鐵建（01186），水務股可關注粵海投資（00270）及光大國際（00257）。

法則四：港公用股夠穩陣

六月英國公投脫歐，加上美國年尾大選，年內聯儲局加息次數較預期少。在低息環境持續之下，擁有穩定收入及經常性現金流的股份，較具防守性。業務集中本土市場，且收益基礎穩定的港鐵（00066）及領展（00823），都是避險之選。港鐵將有多條鐵路陸續通車，為估值給力。領展積極重組物業提升資產收益，股價有望跑贏大市。此外，本地商舖租金回落，對主流連鎖式快餐股亦有利，如大快活（00052）及大家樂（00341）。

中國銀盛資產管理董事總經理郭家耀指，有關權威人士就L形經濟的言論，令投資者對中國大手刺激（經濟）的希望幻滅，之前一度急彈的周期類股份料受壓，因為前景透明度較低，包括內銀、內房、煤炭及鋼鐵股將失去上升動力。他認為，未來板塊之間的表現會進一步分化，市場未來或側重於前景透明度較高的公用股及派息政策較吸引的科網股。