Market Insight：中車下跌空間有限

逐樣去分析，當中有好有壞，市場向來低估美國的加息機會，就算現時明顯升溫，但美股、美元以及美債反應都好溫和，甚至A股亦冇為有機會入摩指而亢奮，同去年差天共地。

睇內地經濟新聞亦係一片沉靜，商品期貨炒完迅速散水，鋼價再度回落至「蝕錢區」；上海股市成交得1,200億元人仔，創熔斷後新低，而且較深圳少一半有多，「國家隊」減少干預似乎已是共識，可能等到大跌才會出手。「五窮」月尚有一星期就成過去，總相信六月市況會有較明確方向，現時是暴風雨前的平靜。

低成交而且是藍籌股天下，二三線股成交最多的已是第25位的中國財險（02328），藍籌也乏善足陳，只有長實地產（01113）回購較為新鮮；近期即使市況低迷，但公司回購卻反見稀少，鳳凰醫療（01515）甚至開董事會研究是否取消派末期息。

入市撈底知易行難

經濟低迷，預留多些現金應付逆境亦屬正常，如果人仔繼續貶值更要加快償還外債，但已公布的末期息亦取消卻是罕見，該股昨反而升達6.2%，唔通取消派息代表有後着？鳳醫以發股形式收購華潤及中信系醫院，其實披露的資料甚少，前者只有去年收入，後者只有資產值。

市況靜代表投資者少參與，近期表現特別差的公司不在少數，例如聯想集團（00992）、中興通訊（00763）、德昌電機（00179）……幾時可以撈底，實在唔敢講，最主要是業績未見起色。另一間業績令人失望的是中國中車（01766），首季盈利僅升2%，去年合併之時曾經有很高期望，二合為一變成完全壟斷，就算辭退合併後的多餘人手亦會令業績有改善，但一加一未必大於二。

不過，中車由天堂墮回凡間之後，又並唔係沒有投資價值，話晒已成中國唯一鐵路車廂公司，而中國未來仍要靠鐵路投資支持經濟增長，尤其城軌交通需要加碼。有報道指，城區門檻將由人口300萬以上降至150萬以上，可見未來生意仍然唔憂做。睇番中車PE，一五年往績13.7倍，今年預測約12倍，以一間做獨市生意的公司已不算貴。

「走出去」項目遇波折

雖然在內地係獨市，但合併原意是開拓海外市場則未達預期，去年千辛萬苦爭取泰國及印尼項目，現時亦一波三折，新動作是走去馬來西亞爭取「新馬高鐵」，若能成事會有沖喜。

中車A股（601766.SH）現正停牌，原因是預備非公開發行A股，由於A股較H股存溢價，所以對H股股東而言冇蝕底。去年之「神車」股價高見20元，到如今得番7元附近，今年初最低見6.61元，以「爛車有三斤釘」原理，股價料最多只有單位數跌幅。

三大中資電訊股上周公布咗四月份營運數據，4G上客量增速均有所放緩。今年業績仍然低迷的中國聯通（00762），4G上客量約438萬，與三月份相若；反而中電信（00728）的跌幅最多，按月減少兩成。

聯通疲弱下試低位

至於一哥中移（00941），整體移動用戶按月只升91.7萬戶，創一五年六月以來的新低。其中4G上客量按月下降7.7%至1,490.4萬戶，是去年四月以來最少，而3G用戶方面，流失速度加劇，四月淨流失700.8萬戶。

惟集團仍有龍頭優勢，領先兩大對手。麥格理就認為，4G上客量放緩與季節性影響有關，暑假期間至九月初係旺季，到時情況會有改善，仍然睇好其前景，維持「跑贏大市」評級，目標價112元。

昨日三大電訊股均跑輸大市，中移跌0.8%，中電信及聯通亦跌逾2%。其中聯通一度低見8.13元，創逾三個月低位，收市跌幅收窄，報8.21元。三大股份近期走勢偏軟，催化劑或要等到第三季，博數據有好轉。

中移阻力位在10日線約85元，若未能上破，仍會維持在83至85元區間上落。聯通股價受累於業務表現疲弱，已由10元水平反覆向下，且一浪低於一浪，唔排除再下試年初低位7.8至8元水平。

古勝