Market Insight：鳳醫收購效益正面

回帶睇番轉頭，港股高位轉弱緣於上星期的超級央行周，當中日本央行爆個冷門，選擇一動不如一靜，無擴大量寬規模，而美國聯儲局亦翹埋雙手，雖然耶倫女士繼續打住開口牌，話加息大門依然打開，但歐洲、日本同中國經濟立立亂，十年期美國國債孳息率，由議息前1.94厘碌到落前晚1.78厘。

總之一句都尾，就唔信歐、日負利率，加埋美國總統大選年，聯儲局夠「吉士」到在息口議題上，畀大家驚喜。

在各國息率走向缺乏共識下，本周初金價抽上1,306美元一安士，見十五個月高位。此情況正正道出，市場對於各國中央銀行的信任程度已經低無可低，在個個好似唔使本鬥印之下，為鈔票氾濫惡化的大環境買番個保險。

股市交投打回原形

港股於二月中開始的升市，主要受商品及跨國大型銀行股技術反彈所帶動，近日現貨成交打回原形，得番五、六百億元，基金追完一浸後，有無以為繼之勢。更重要是，今浪反彈仍未有耐去到舊年平安夜高位22,217點，扭轉去年港股大時代，自高位28,588點開始一浪低於一浪形態。

今浪會唔會再穿底？實在好難講，不過美股又轉弱，滬綜指喺3,000點關口唔上唔落，古勝的建議係，短期小注無妨，賭大錢就無謂。

一個月內完成兩單大「刁」的鳳凰醫療（01515），昨日逆市上升2.8%收報12.48元，收市價創近七個月新高。喺四月初，鳳凰醫療向華潤醫療收購醫療機構業務，作價37.2億元，以每股8.04元發行4.629億股支付，簡單講又是玩注資借殼。

中國人口高齡化問題日益嚴重，令私營醫療需求與日俱增，內地大孖沙無不想染指疲弱經濟下，還有唔錯增長空間的行業，阿里巴巴如是，騰訊（00700）亦如是，終於都輪到內地橫跨多個產業的華潤系出手。

快速擴展芬佬受落

股票迷人之處，當成個市都追逐一類故事，股票有充足溢價，印公仔紙收購項目變相是愈來愈平。

集團在收歸華潤體制之後，一個月都未夠又再出手，以12.4億元向中信醫療健康產業集團收購涉及700張床位的醫院，今次每股作價9.5元，短短一個月間，以醫院床位計，鳳醫的規模便翻了一番。

美銀美林一份報告話，以估值計，鳳醫已經較同業高出一截，一八年及一九年的EV/EBITDA分別為32倍及15倍，相對於同行平均只有18倍及16倍。

睇昨日走勢，市場對第二宗收購反應正面，反映基金看上溢價發股收購，達到快速擴展業務效果，多於對發行新股攤薄的憂慮。市場氛圍如此，短期真係唔印就笨，鳳醫短期再炒上去一啲都唔出奇。

「五一」假期過去，內地訪港旅客按年增加7.1%，創近年新高，其中個人遊旅客增加近13%、隨團來港則下跌約5%。莎莎國際（00178）公布，喺「五一」期間港澳零售銷售持平，同店銷售升1%，好過預期，不過同時發盈警，預計一五/一六年度全年盈利減半。佐丹奴（00709）日前亦公布咗首季業務資料，銷售額按年下降10%，至13.06億元，同店銷售下跌2%。

中國經濟放緩、打貪行動持續，都影響訪港人數及其消費力，加上早前港元跟隨美元強勢、日圓韓圜均走弱，受匯兌因素影響，到日韓旅行的吸引力增加，訪港旅客自然減少。

「五一」的旅客數字上升，有分析就認為同最近日圓反彈有關，令旅客回流香港，其實小黃金周得三日，去就近地區或者選擇國內旅遊亦係正常。

零售股弱勢料持續

另外，零售業整體數據未見太大起色，昨日政府公布咗最新零售數據，首季零售銷售總額按年跌12.5%，單計三月份則跌9.8%，以其中珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物銷貨價值跌幅最多，下降20.3%，反映唔少旅客都由主攻奢侈品、金飾，轉為買日用品及化妝品等。

昨日莎莎股價升4.6%，以大成交一舉收復多條平均線，但睇番近月走勢，股價一直在2.3至2.5元水平上落。雖然不少零售股的股價仍處於低位，惟行業前景未明朗，短期內都難以扭轉劣勢，投資者都係少沾手較好。

古勝