港交所股價大行睇淡

去年三月底，中證監發布指引，容許內地公募基金參與港股通，市場憧憬有過萬億資金「北水南下」。四月八日滬港通南向額度自滬港通開通後首次用盡，內地資金流入港股，當日成交金額逾2,500億元，翌日成交金額更創歷史新高，達2,939億元。

若單計四月，日均成交金額達兩千億元，創下單月歷史新高。水漲船高，同期港交所股價突破300元，五月廿二日中央公布落實互認基金，不久港交所股價便創下歷史高位311.4元，只是沒料到就是跌市前的頂峰。

港交所股價疲弱

券商對港交所最新盈利預測

港股交投低企累事

經歷了三季調整，A股已回穩，港股亦企穩兩萬點樓上。港交所股價在今年首季成功在160元水平築底，三月新上任的中證監主席劉士余指深港通今年「肯定通」，港交所股價趁勢反攻，升抵四月下旬高位205.4元。

不過，期間港股交投未見明顯改善，而截至五月四日，港股通累計額度餘額為1,146億元人民幣，佔餘額上限2,500億元人民幣的四成多，表現與原先的預期差距甚遠，故如今市場對深港通的憧憬，亦理性得多。

除深港通外，本來《全國社會保障基金條例》在五月一日實施，容許社保基金投資固定收益類、股票類和未上市股權類等資產種類，意味着養老金入市步伐加快，有望為兩地股市氣氛帶來轉機，而MSCI將討論A股是否納入其系列指數，AH股均有望成焦點，惜均不足以令港交所股價回復去年勇，五月初長假歸來三個交易日，港股平均成交額得651億元。

歸根究柢，不論市場整體氣氛，抑或交投，與去年相比，年初至今的市況相差甚遠。

高盛轉嗌沽 睇142

各投行對港交所的看法亦截然不同，去年四月中旬，大摩上調港交所目標價逾七成至385元，並指最牛可見500元，理由是互聯互通令交易量上升，同時市場憧憬深港通開通及A股納入MSCI，又指互聯互通有乘數效應，港股成交最牛可達1,800億元。

高盛當時亦加入唱好行列，將港交所目標價調升至355元，認為第二浪互通（深港通）可帶動其股價，最牛可見410元。惟事後證明，這些大行的唱好言論，原來是港交所股價見頂回落的「催命符」﹗

綜觀目前各投行的預測，高盛的看法較「熊」，給予港交所「沽出」評級，目標價142元，並指深港通及A股「入摩」對港交所的盈利不會有太大影響，與去年的樂觀看法大相逕庭。再看大摩，預計若港股維持每日平均成交金額750億元水平，港交所每股盈利難有增長，股價會續弱，因此給予「減持」評級，目標價152元。如今大行看法悲觀，反智推斷，眼前港交所股價弱勢，到底是危是機？

估值高 欠利好因素

中國銀盛資產管理董事總經理郭家耀表示，港股首季交投弱，而受惠於A股有機會獲納入MSCI及深港通即將開通的消息，港交所股價已累升超過兩成。參考之前滬港通經驗，深港通的交投未必太多，港交所股價後市有機會借勢回吐。他認為港交所現水平向下的機會較向上的機會大。

金利豐證券研究部執行董事黃德几則表示，港交所過往的併購活動，如收購倫敦金屬交易所（LME）所帶來的利好作用有限，且港交所的估值亦較全球同業為高，股價有機會下試180元。

顯然，去年港交所股價創歷史新高，是「時勢做英雄」，驟眼看目前的宏觀環境，內地亦自身難保，北水暫難有大作為，亦意味港交所股價暫難復去年勇，溝貨或撈底前，還是要三思，嚴控注碼為宜。