期指玩家視野：華經濟恐重蹈日覆轍

日股八九年一枝獨秀，當歐美仍在八七年股災中復原，日股狂漲，企業傾向直接融資，日本銀行急為地產商放貸種下惡果，房地產爆泡及不良貸款增加，銀行業受壓，之後日本又減息又QE。

日本為令通脹重現，不惜推行負利率政策，日本的量寬已近乎將日本債券及股票國有化，日央行持有日本國債發行量35%，料一七年比率會到50%，央行亦是日經平均指數內九成企業的十大股東，日本16萬億日圓ETF，央行持有60%。

其實市場絕不缺錢，而是錢的流轉速度，MV=PQ，央行不停於M（貨幣供應）着墨，但無法令V（貨幣流轉）速度正常化，拖慢M的增加對P（物價水平）影響。○八年後，銀行寧願將錢存在央行收息，不願放貸至實體經濟，目前日本超額存款準備達3.9萬億美元，是法定存備金26倍，比美國超額15倍還要多，IMF料負利率超越-0.75%，存戶就寧願提錢囤積，負利率愈低，人民就更擔心經濟而不願消費。

中國目前有點像昔日的日本，同樣是因過度信貸累經濟，政府缺乏視野讓低效率企業破產。目前A股與香港創業板分別不大，「股權高度集中在少數人手上」，失去集資能力。

三鱷部署沽空響警

樓市起泡，內地城市房價收入比，深圳達23.2年，北京、上海、廈門平均14.6年，跟香港的15.7年接近，內地新增個人住房貸創新高，首季購房貸款逾1萬億元人民幣，按年增4,309億元人民幣，佔首季新增貸款4.61萬億元人民幣的20%。

目前至少有三個知名投資者部署沽空中國，對沖基金經理巴斯正集資成立沽空中國基金，索羅斯指中國改革只是延遲危機發生時間，但就會令規模變大，艾肯拋售蘋果公司的理由，竟然是擔心中國經濟前景。

中國目前問題不能再拖，若再拉扯，就會重蹈日本問題，今日日本，明日中國。

微子　

由任職國際大行到創業揸莊，經歷無數金融巨浪，以識見捕捉趨勢，博高Fund，也要有Fun。

作者：微子