美股調整風險漸浮現

美國自去年十二月加息後，受美元匯價於今年初走強以及環球經濟增長放緩憂慮的情況下，美國本土經濟亦受到影響。據外電統計了分析師的數據顯示，目前市場預期美國今年經濟增長只有2%，是自一三年以來表現最差。當中，以民間投資增長放緩的情況最為明顯，預期今年只會增長1.9%，是自金融海嘯以來表現最差。

此外，出口增長亦明顯放緩，預料今年出口增長只有1%，是自○九年以來表現最差。工業生產亦受到消費及投資增長明顯放緩所影響，拖累工業生產的表現。私人消費者仍維持穩定，而政府開支明顯增加，支持經濟增長表現。

經濟走勢有所好轉，新增職位持續增加，非農業新增職位持續高於20萬個，反映美國就業市場並未受到經濟氣氛轉弱所影響。市場預期，美國失業率明年將進一步降至4.6%。

與此同時，能源、食品及貴金屬價格近期持續上升，再加上工資上調，以及中國的M2急升，反映資金流轉的速度將顯著加快，帶動物價上升。市場目前預期，美國今年通脹為1.3%，而核心消費物價指數按年更升1.6%。因此，預料美國今年有機會加息兩次，分別是六月及年底。

美股近期持續於高位，但投資者宜留意，當地股市已經升穿○七年的水平，但美國經濟環境並非較○七年為佳。除了受經濟增長放緩的因素影響外，企業每股盈利亦受經濟轉弱影響，目前支持美股的因素包括：企業回購股份以及海外資金對美股的興趣。

資金流向方面，以標普500指數為例，預期美國企業今年的股份回購金額將按年升7%，去到6,000億美元。至於企業對美股的需求亦非常殷切，去年投資金額便達到5,610億美元，按年升四成，是一九五二年以來第二高；相反，去年海外投資者沽出美股金額達1,030億美元，主要沽家來自中國、加拿大及中東。

但另一方面，投資者估計美國企業今年的併購活動將遜於去年，有估計今年併購金額只有2,400億美元，較早前預估少600億美元，對比去年更大幅減少四成。

總括而言，道指升至18,100點已無力再上，反映美股目前估值不便宜。另外，聯儲局的利率前景未明朗，有機會打擊消費及企業投資的意欲，故暫宜觀望美股表現。

康宏投資研究部