中行不良貸率恐升至2.6%

信行首季賺112億

信行首季淨利潤按年增長2.49%至112億元，市場最關注的不良貸款餘額較去年底增加3.29%至372.35億元，不良貸款率有改善，較去年底降0.03個百分點至1.4%，惟需注意季內資產減值翻倍，損失130.23億元。

壞帳多仍是內銀核心問題。野村展望中行最悲觀，預期該行受「彊屍國企」風險所累，今年底的不良貸款率將升至2.6%，而撥備覆蓋率更會跌至120%。法巴則認為中行撥備覆蓋率跌穿150%，是監管即將放寬相關要求的信號，估計放寬措施將於今年上半年推出。

摩根士丹利指，受惠海外業務比重較大優勢，中行資產質素似乎優於同業，首季不良貸款生成率僅86點子，低於行業平均水平。瑞信稱，中行的海外貸款敞口佔整體18%，令該行在美國的加息周期中，成為最能受惠的內銀，維持中行「跑贏大市」評級，將目標價提高2.77%至3.7元。

市場低估華槓桿率

中國整體槓桿率近幾季加速攀升，反映銀行貸款和債券融資增長強勁，值得關注的是，構成影子銀行的各類信貸亦急增，而且多數並未統計在社會融資總量之內。穆迪亞太區首席信用總監Michael Taylor表示，中國社會融資總量未計入各類影子銀行，實際上可能低估中國金融體系整體槓桿率。