股博士隨筆:361度估值唔算貴

體育用品股近期個別發展,弱的有李寧(02331),強的有特步國際(01368),至於361度(01361)在2.65至2.75元之間整固兩星期之後,昨日出現突破迹象,短期可予留意。

361度今年第四季訂貨會錄得高單位數增長,價量均有上升,保持穩健向好形態。集團去年盈利增長30.2%,一五年市盈率9.4倍,周息率4.4%,今年預期仍可錄得增長但相信將放緩,訂貨會訂貨額亦由前幾季增長15%以上回落至近兩季的高單位數。市值規模相若的匹克(01968)之市盈率及息率則分別為10.6倍及6.69%,差別不算大。而特步經急升後,市盈率已升至13.3倍,但未知強勢的特別原因。

361度去年營業額上升14.1%,鞋類的營業額和毛利率升幅較顯著,另廣告及宣傳開支降低,服裝類則競爭激烈,這與其他體育用品股情況相似。由於內地運動風氣轉盛,加上將舉行奧運會,體育用品股表現仍會優於其他零售股,361度市盈率仍低於10倍,在估值不高下仍有可為。

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