倡IPO變革 金發局落空

不引入基投新規例

近年新股靠基礎投資者「包底」以成功上市引起市場關注，金發局報告指，個別新股的基投佔招股規模的七至八成，惟數據顯示，基投參與程度高的新股，上市後尤其是六個月禁售期完結前後，明顯有股價壓力，金發局建議檢討基投的規管。

上市委員會於一四年八月的政策會議上，曾審議上市部的建議，如限制基投在首次公開招股中的投資數額或百分比，以及分批結束基投的股份禁售期。委員會不認為分批結束禁售期是合適的方針，遂要求上市部就基投對首次公開招股的影響作進一步研究，以便委員會審議是否應就此引入新規例。

去年二月，上市部發表研究結果，指出基投必須縮窄股東基礎、減低股份流通量或導致六個禁售期屆滿後出現負回報等意見尚無定論，因此上市部建議不對基投引入新規例，委員會最終同意上市部的結論。

研究檢討結算程序

金發局報告曾指新股一般由定價到掛牌需時五日，上市申請人及包銷商均須承受頗長時間風險，在市況波動下，風險更龐大，對比其他市場，這並非令人滿意安排。去年十一月，委員會曾審議有關研究縮短新股結算周期可能性的進度報告，認為除非結算周期可縮短超過一日，否則這計劃不值得繼續。上市部將續與證監會研究檢討結算程序，可能包括較大縮短整個周期。

據悉，現時要縮短新股結算周期基本上是「縮無可縮」，除非更改中央結算系統，將一些人手程序改為由電腦做，但這或要待證券無紙化一次過改系統，惟無紙化現仍有技術問題待解決。

現時向港交所提交上市申請，同時要將申請版本上載港交所網站，上市申請版本的保密存檔只適用於符合《上市規則》個別規定的海外公司。

金發局曾建議評估公開存檔豁免的範圍，部分市場人士亦要求擴大保密存檔的範圍以涵蓋更多發行人。不過，港交所考慮後認為目前沒有充分理據擴大保密存檔的範圍。去年二月，委員會曾審議建議精簡配售指引的文件，最後委員會認為現有規定毋須更改。

港交所ADR中段微升

新股公開發售設回撥機制，金發局曾指與主要市場比較，回撥機制是香港獨有，建議監管機構研究超額認購及回撥比例，以及增加機制彈性，以減少在釐定發行價格時，可能出現扭曲情況，港交所將檢討列為長遠目標。因應阿里巴巴棄港赴美，金發局建議香港應考慮分設不同市場類別，以及發展成個別行業的集資中心，上市委員會認為有關檢討屬較次要，未列入長遠目標。

港交所在美國ADR中段報182.70港元，較港上周收市高0.5元。