今年以來歐洲及日本央行都擴大貨幣政策寬鬆程度，連人民銀行也再次降準提供流動性。然而，貨幣競貶並未如預期，年初日圓確實推動亞幣走貶，但日本央行實施負利率後，反促使日圓升值，聯儲局出乎預料的鴿派聲明，曾令美元大幅調整。
歐洲方面，歐洲央行同時下調利率、提高購債規模、增加可購買券種及重啟定向長期再融資，寬鬆程度大幅超過市場預期。預料更多且利率更低的債券將壓迫市場資金，受不了低利率但有固定收益需求的資金，將投向高收益債券及房地產，而更能承擔風險的資金將進入可望受益於低利率貸款的企業股票，因此，筆者較看好歐洲的高收益債、房地產到股市的各類資產。
日本方面，雖然跟歐洲一樣採取負利率及量化寬鬆，但與歐洲不同的是，日本企業信心轉趨不振，且政府債務負擔較大。雖然對日本看法不如歐洲般樂觀，但預料日圓已逐漸升到央行底線，加上資金再度流入新興市場下，日圓可望再度貶值，並重新帶動股市上漲，建議投資者在日圓重新進入貶勢後，再進場布局日股，並以匯率避險級別為首選。
中國方面，在美國聯儲局的鴿派聲明發布後，人民幣匯價一舉升破6.5的關卡，穩定的人民幣有助減緩資本外逃及提振國內信心，加上諸如原材料庫存分項及生產物價指數等領先指標，均透露中國經濟下滑之勢正逐步回穩，筆者依然看好中國股市。
債券方面，此次負利率及債券購買計劃的最直接受益者，當屬新興市場債及高收益債，異常低的利率迫使保險公司、退休基金及大學基金等長期投資者移轉部分資金，以尋找較高收益的目標，並滿足定期的資金支出需求。
故此，預期資金第一個主要去處，便是目前利率較高的新興市場主權債，其他風險承受度較高的資金，則會進入高收益債及新興市場公司債。
筆者認為第二季經濟前景已經比第一季清晰，在G20財長會議後，各大國似乎更能協調彼此間的政策，共同使用貨幣政策以復甦全球經濟已成共識。若無意外，美元將有一至兩季的弱勢，而原油、原材料及新興市場都可望直接受益，寬鬆政策釋出的大量資金，則有助於股市及高收益債等風險性資產表現。
獨立財經分析家 楊偉基