投資動向：潛力股次季等落鑊

券商股迎翻身機會

首季尾，內地券商股現轉機，主要是受中國證金公司宣布，將恢復五個期限的轉融資業務，並下調相關轉融資費率，「餓」咗大半年的券商股聞歌起舞，皆因兩融業務是券商的收入命脈，呆滯了兩季有多的券商股有望翻身！

大摩最近發表的研究報告亦指出，除了中證金恢復券商的轉融資業務，內銀在沒有其他低風險、高收益資產可供選擇下，開始重新關注股市場外交易融資業務，這可為A股市場提供具意義的流動性來源，事關即使去年下半年A股調整，私募基金管理的資產規模仍快速擴大。

深港通很大機會在今年第三季成事。

內地券商股一六年度估值

兩融業務重回正軌

此外，去年次季A股行情火紅，不少新基金成立，到今年次季將屆一年期，為應付可能出現的贖回潮，相信基金經理有好大的動機積極捕捉A股反彈浪所帶來的「跑數」機會！

在券商股之中，論市佔率，中信證券（06030）及海通證券（06837）乃實力之選，以息率計兩者亦是行業中較高的。不過，論潛力，其實華泰證券（HTSC）（06886）及中國銀河（06881）亦不俗。華泰在去年六月一日上市，掛牌不久遇上A股大冧，股價由招股價24.8元回落至11.8元，都算非戰之罪！若然今年券商兩融業務逐步返回正軌，以去年中期佣金及手續費，以及利息收入，分別佔華泰總收入52%及30%，佔同期中國銀河收入比率亦分別高達57%及34%計，一旦A股交投回升，兩者受益非淺。

深港通概念伺機部署

不論兩會期間以至上周的博鰲論壇上，中國領導人多次明確表示，爭取年內啟動深港通，相信好大機會在第三季尾成事。資金不會等啟動才入市，故次季是留意深港通概念股的時機，但吸收滬港通的經驗，入市策略只宜候低收集，畢竟尚有約半年時間，揀啱對象候低分注行事以盡量降風險。

深港通概念股，大路選擇仍是稀缺板塊及AH差價股入手，騰訊（00700）、深圳控股（00604）以及深圳國際（00152）等都會是大媽們的關注對象。

至於中小型股方面，集中焦點在恒生中型及小型股指數成分股，而內地消費者熟悉的品牌，包括吉汽（00175）、中旅（00308）、創維數碼（00751）、信義玻璃（00868）、信義光能（00968）、石藥（01093）、富智康（02038）、金山軟件（03888）、金蝶國際（00268）及酷派（02369）等，都是可以留意的對象。

出口股具反彈條件

另一個可以留意的板塊是出口股。今年首兩個月，受到股市下跌以及春節假期影響，內地經濟數據差強人意，其中二月份的出口以美元計，按年下跌達25.4%，創近七年以來最大跌幅。

不過，三月份商品價格有不同程度的反彈，環球股市及匯市亦見喘穩，相信四、五月公布的數字將會有所改善，為出口股帶來反彈的條件。

在出口股中，敏華控股（01999）及創科（00669）有望繼續跑贏大市；航運港口相關股份，首選招商局（00144），次選中遠太平洋（01199），但宜避開一定比例從事運油業務的中海發展（01138），因今年從事石油相關業務的行業，仍會處於寒冬。

港地產股財息兼備

三月以來，兩地股市氣氛回暖，本地發展商亦把握機會，積極推售樓盤。由於三月美國聯儲局未有作出加息行動，而在全球經濟不景氣的陰霾籠罩下，今年聯儲局加息的次數預計會由原先預期的四次降至只有兩次，加息步伐減慢，將有利香港地產股回穩。

事實上，現時香港地產股估值已反映樓價調整，而地產商的財務狀況普遍穩健，估值具支持。此外，受惠於近月新盤銷情帶動，地產股在首季探底反彈過後，相信次季仍有一定的操作空間，目標是上試去年末季的高位。

若然唔想傷腦筋，唔大唔買的話可揀長實地產（01113）及恒地（00012），可以博順道收埋股息（長實末期息將於五月十八日除淨，恒地末期息及派送紅股將於六月六日除淨）。

內銀難有運行

除了留意潛力股，當然亦有板塊宜避之則吉。中央政府為了穩經濟，除了要想方設法為內房市場去庫存、消隱患之外，內銀行業亦別無選擇，需承擔更多壞帳風險，這點投資者不能掉以輕心。

若人行落實「以股代債」來處理不良貸款上升問題，內銀的估值風險溢價必然上升，對股價構成壓力。故若對次季A股交投氣氛改善具信心，想增持中資金融股，亦宜將內銀逢高減磅，換入首選的券商股及次選內險股。

錢修