筆者半個月前出席一個公開投資講座，其中一位觀眾完場後向我表示，做股票期權Short Side很難搵食，因為賺得很少；反而恒指期權Short Side就能為他帶來較多利潤，想知道是否因為恒指波幅比起股票更大。
答案當然是否定的，這也是許多新手的誤解之一。最大的原因是，大家初學期權的時候，總會習慣了手勢，股票期權Short Put倉位不會超出自己接貨能力，Short Call倉位數量亦不會超出持股手數。
然而，值得留意的是，香港場內指數期權沒有實貨交收，只有現金交收，因此操盤者的開倉張數並非以接貨能力作考慮，Short Side開倉數量自然比起做股票期權時更進取，獲利和虧損的幅度自然比起股票期權更大。
這是為甚麼筆者做股票期權從來不會接貨的原因。正如指數期權一樣，只要開倉時肯定自己不會接貨，張數和注碼的選擇自然有更大彈性。
筆者在此舉一個例字作說明，一張恒指行使價20,000點的Short Put合約，理論上持倉者所承受的是20,000點×50 = 1,000,000元貨值的恒指好倉，但相信從來都沒有投資者以接一百萬貨的角度去看恒指的Short Put倉位。
換句話說，在沒有實貨交收的前提下，做股票期權Short Side未必比指數期權賺得少。
中國銀河國際證券（香港）環球市場部聯席董事 歐陽一心（作者為註冊持牌人士）