搜財奴:美延加息未見狂歡

上周四凌晨美國聯儲局不單只沒有加息,還罕有地自耶倫女士上任主席後,首次明顯地向市場發出明確鴿派訊息,說自己今年餘下日子可能只會加兩次息。毫無懸念,這無疑在大部分市場人士意料之外,但個人認為,港、美股市在這消息後的表現,可謂甚為克制。

道指三個交易日,累積升351點,升幅只得2.03%。雖說今天港股,仍很可能隨隔晚美股表現高開,但其實議息後兩個交易日合共只升414點,升幅略好有2.04%,但怎麼說都不算上是熱烈歡迎。

為何,明明是去年十二月美國開始加息,促使包括港、美股受壓,如今息魔主動收斂,卻未見兩者露出狂歡氣氛?或許,我所說「美國被加息」概念,可作為一個重要解釋!

被負利率牽着鼻子走

在這個負利率政策已愈來愈普及的時代,美國自己不加息,並不代表美國利率就真的處於相對低水平。因為已奉行負利率的大經濟體,如歐洲和日本,只要將其負利率加深一次,美國相對她們的利率就變相提高了,亦即我所謂的「被加息」!

事實上,我認為美國聯儲局是次願意主動釋出友善信號,與日本央行於一月時,突然祭出負利率極有關連。在某程度上而言,美國現有點像實施貨幣跟美元掛鈎的香港,貨幣政策自主性已大打折扣,被負利率國家牽着鼻子走!

另外,從盈利層面去看,要港美股市再見顯著升幅,確實有難度。預期標普500指數成分股,於今年首季會平均倒退6.2%,就算不計問題重重的能源公司,只倒退0.7%,但千萬別忘記美股仍徘徊在歷史性高位。

至於全球公司盈利,去年下跌超過2%,而可以包括中、港市場在內的新興市場盈利,去年則下跌近12%,今年情況很大機會再惡化。

用全球資本開支去看生意機會,亦不樂觀,全球相關數字去年下跌了10%,預期今明兩年亦會進一步下跌。似乎,恒指短期內要穩站21,000點之上,有一定難度!

興業金融證券董事 鄭家華(作者為註冊持牌人士)