基金經理轉守為攻

對企業盈利的預期顯著上揚，有1%預期企業盈利將在未來一年內改善，而上月有25%預估將衰退。對中國經濟的擔憂程度也急劇下滑，僅有26%預期中國經濟將在未來一年內減弱，遠低於上月的71%。基金經理在資產配置上趨於積極，有13%表示正在加碼股票，而上月為5%，資產配置的現金水位從上月的5.6%驟降至5.1%。對於商品資產的看法大有改善，有13%表示正在減持，較上月的29%大幅下滑。

新興市場氣氛轉佳

歐洲央行下調三個主要利率，並擴大資產購買的規模和範圍後，基金經理對於歐股的淨加碼程度於三月份回揚，從36%升至41%。隨着油價反彈，美國經濟數據穩健，且聯儲局三月不加息，基金經理開始回補美股，對於美股的淨減持比率從上月的19%縮減至13%。

基金經理對於新興股市的悲觀情緒明顯改善，對新興股市的淨減碼程度從上月的23%再降至11%，回到十個月來高點。另一方面，日本央行祭出負利率政策，卻無力阻擋日圓升值，在擔憂日本企業盈利增長動力不再下，基金經理三月對日本股市的淨加碼程度持續下滑，從前月的24%降至15%，來到22個月來的低點。

歐洲央行此次大規模擴大寬鬆有助於整體經濟及信貸，也將對股市帶來激勵效果，可正面看待政策效果。然而，英國脫歐公投為短期較大隱憂，不過英國留在歐盟的機會仍是較高，待不確定因素淡化，市場可望再回歸基本面，整體而言，歐元區經濟仍處溫和復甦，股價遭大幅低估的金融股，可望優先受惠於信貸寬鬆及經濟增長等利好因素。

市場預期聯儲局今年將暫緩加息步伐，歐日以及新興國家央行政策可能更加寬鬆，美匯指數進入調整周期，將吸引資金重返評價面具吸引力的新興股市。看好具有創新能力且財務槓桿較低的新經濟產業，如科技、醫療與消費類股，尤其中小型企業營收來自當地市場為主，能受惠當地內需增長較快與利好政策，中長線投資前景尤佳。

楊偉基 獨立財經分析家