人民銀行於周一宣布降準後，港股反覆向上，並曾突破20,000點關口，雖然成交略為增加，但大市暫時未能補回一月初的下跌裂口。不過，內地已召開全國政協會議，周六將召開人大會議，市場焦點將轉至兩會或會出台的政策，留意「政策月」對大市的影響。
過往十年，內地召開兩會期間，A股及港股下跌的機會較大，因此不排除大市有機會於高位出現回吐。除兩會外，三月亦要留意美國聯儲局及歐洲央行的議息會議，目前普遍估計聯儲局於本月加息的機會下降，而歐央行有機會擴大量寬，或有助利好投資氣氛。
不過，歐央行及日本央行目前實行負利率，市場估計歐央行或進一步調低基準利率至負0.4%水平，雖然負利率原意為刺激消費及投資，惟過往成效並不顯著，反而有機會損害金融系統的穩定性，因此要留意各央行的貨幣政策。
另外，近期內地兩融餘額持續低於9,000億元人民幣，估計股市已有效去槓桿，令風險降低，故有券商率先上調兩融折算率，並針對藍籌、增長股及業績相對穩定的股份。
其實去年六月當兩融餘額減少時，部分券商亦透過上調股票折算率及下調融資保證金比例，以刺激資金流入股市。不過，經歷去年A股大幅波動後，估計市場已加強風險控制，故直至近日兩融餘額一直處於較低水平，券商才開始逐步上調股票折算率。
由於人行於G20會議時表示內地的貨幣政策將為「穩健略偏寬鬆狀態」，估計內地今年將有機會繼續減息降準，而日前降準後人行亦重啟逆回購操作，反映人行積極維持市場的資金流動性合理充裕的決心。惟預期市場將觀望兩會的消息，留意資金或追捧個別板塊，有機會出現炒股不炒市情況；目前恒指於50日線上落，估計後市走勢仍然波動，投資者宜繼續關注國策股及績優股。
華金研究（國際）研究總監 陳鳳珠（作者為註冊持牌人士）