蝕匯兌拖垮內房業績

人幣貶累瑞房失13億

保利置業（00119）、瑞安房地產（00272）、招商局置地（00978）、越秀地產（00123）及雅居樂（03383）分別就去年度業績刊登盈利警告，其中瑞房表示，因美元及港幣貸款佔總債務約45%，人民幣貶值令公司錄得淨匯兌損失約13.3億元（人民幣‧下同）。雅居樂則預期，受毛利率下跌及人民幣貶值而錄得約11億元淨匯兌損失拖累下，去年全年純利按年可能跌70%，核心淨利潤亦跌40%。

根據交銀國際統計的內房債務數據，截至一五年上半財年，雅居樂、越秀地產及瑞房的海外債務佔比皆超過50%，屬受匯兌影響的「高危一族」。瑞銀中國內地/香港地產研究部主管李智穎表示，人民幣貶值，市場及機構投資者已開始分析內房匯兌風險，當中利潤基數較細、營運銷售較弱的中小型內房將首當其衝。標準普爾上月指，中小型房地產商如禹洲地產（01628）、旭輝（00884）及奧園（03883）外幣債佔比分別達58%、52%及50%，需關注其融資及流動性風險。

業務收入無受影響

事實上，匯兌損益只是外幣在會計處理過程中，因採用不同貨幣匯率結算而產生的金額差異。不少內房管理層對於錄得匯兌虧損都沒有顯得過分憂慮，指業務及收入沒有受到影響，對於規模較大的內房而言，影響亦僅屬輕微。

然而，儘管匯兌虧損只是會計上的數字變動，但始終會拖垮整體業績。法巴董事總經理及亞太區房地產研究部主管李偉烈認為，投資者將審視外匯虧蝕對公司派息的影響。而李智穎亦不排除有部分內房業績若大幅倒退，會減少派息，以保留資金作其他預算。

招商局置地上周五公布的去年度業績印證上述預測，公司期內錄得匯兌虧損1.55億元，全年盈利倒退51%至1.85億元，末期息減50%至0.5港仙。