究竟銀行界幾時先知錯？○八年的教訓是MBS，今年就是CoCo Bonds（應急可換股債），發明這種債券的銀行家近乎天才，將搵笨的產品包裝得充滿吸引力，讓一批受過高深教育的機構投資者上當。
CoCo Bonds產品頗為複雜，核心概念則簡單，銀行發債集資，將得來的資本再借出去賺息差，如果貸款按時歸還，銀行便可償還CoCo Bonds債息，反之就會自動轉為銀行股權。換言之，若銀行經營有道，債權人只能收息；若經營不善，債權人就被迫入股，CoCo Bonds作廢。如此輸打贏要，銀行業有好大誘因大膽放貸，輸了不用還債，贏了就有豐厚花紅。
雖然今次與○八年危機不同, 但其實原理都一樣。如果銀行界不改變這種歪風，投資者應該盡量避免吸納銀行股。
今次銀行業出問題，源於經濟不濟及油價大跌，令相關貸款變成壞帳危機。滙豐油企貸款340億美元，佔總貸款3.5%；渣打佔比更達10%，共286億美元。
CoCo Bonds將加深銀行業的問題，因為一旦轉換為股票，等同沖淡原有股東權益，加重銀行股價壓力；同時，因經營不善，銀行業很可能出現資本不足而需集資。據Moody數據， 去年發行的CoCo Bonds總值1,750億美元，至今市場總規模超過3,000億美元，全球最大CoCo Bonds發行商是瑞信。
目前情況並非一面倒看淡，關鍵是油企，只要不倒閉，銀行能控制壞帳水平，所以今次危機能否化解，要看油組同非油組織能否達成減產協議。銀行業一而再發行不負責任的產品, 就算想博低位反彈，我亦不會選擇銀行股。
由任職國際大行到創業揸莊，經歷無數金融巨浪，以識見捕捉趨勢，博高Fund，也要有Fun。
作者：微子