Market Insight：兩會受惠板塊起動

滬綜指昨漲逾3%，亦對港股有一定助力。A股冇路數、冇手影捉，上晝唔知下晝事，恕難評論。不過，一月份人仔新增貸款爆晒燈，達2.5萬億元人仔，好明顯係部分企業見一月份人仔貶值，匆匆將外幣貸款轉去人民幣貸款，未來個零月派成績表時可減低「風險因素」。

之但係，人仔匯價二月明顯回升，結果企業在匯兌時機上有較大損失，而人仔息率亦較借外幣（美元、歐元及港元）為高，破壞力已難修補。

首份藍籌股全年業績東亞（00023）已有壞開始，其股價隨即回吐3.7%，陸續輪到濠賭股及滙控（00005）等亦放榜，50隻藍籌當中能有驚喜的相信不出10隻，最多散戶玩的內銀股則被關注季度盈利是否首現倒退及不良貸款上升問題。

中銀監先公布，截至去年底，銀行不良貸款餘額已連續十六個季度上升，不良貸款率達1.67%；有消息話中央會將壞帳撥備覆蓋率由150%降至120%，無非係想粉飾窗櫥。

大行預言當得啖笑

人生同炒股一樣最緊要係有希望，「兩會」就快又召開，內房股、航運股及軍工股聞雞起舞。樓市去庫存政策再憧憬一番，但之前首付降至最低兩成並未帶來刺激，始終當時市場氣氛最重要。不過，最誇張係航運股，「中國神運」明日在上海成立都可炒一餐；有「神車」出軌作前鑑，「神運」如何神起來毫無概念。

前日之進出口數據令人失望，波羅的海乾散貨指數300點不到，德銀將中國遠洋（01919）目標價大幅降至1.1元（昨收報2.85元），指航運股只值市帳率0.5倍。現時PB低於1倍的國企股比比皆是，航運業前景黯淡，有何資格估值高於其他板塊的確諗極都唔明。

另外，高盛看淡金價，認為未來十二個月有機會跌至1,000美元。不過，高盛今年的十大預言，現已認錯了超過一半，包括看好美元續展強勢、建議沽空歐元及日圓、今年加息3至4次、看好通脹等。大行的水晶球其實得啖笑，但如果金價的預測成真，象徵避險情緒降溫，對股市肯定有利。

匯兌虧損失地難收

人仔匯價前日大升逾700點子，但隨着美元回升，人仔昨又跌近200點子。短期來看，中央會視一月貶值後效果再定未來走向，相信短期只隨美元走勢上落。

不少公司一五年業績肯定有一大筆匯兌虧損帳，已公布業績的維達國際（03331）便是一例，神州租車（00699）早前迭創上市後新低，集團截至去年九月底已錄得「與以美元計值的貸款有關的未變現外匯虧損」1.4億元人仔，呢筆虧損至去年底無可避免將再擴大。

神州租車外幣債務主要係發行兩項債券合共8億美元，其中一項為去年八月發行3億美元優先票據，二○二一年到期，年息6厘，三年內不可贖回。債券不同貸款，難以由美元轉去人民幣，亦不能隨時贖回，變成要「硬食」，大和便預測集團一六年匯兌損失達6.45億元，因而調低公司盈利預測，目標價亦降低34%至10.5元。

今後人民幣是崩潰、大貶或小貶不得而知，但神州租車面對較大的風險可以斷言，唯一「減壓」的是股價已回調超過一半，人仔不再大貶就無大危機。

神州租車純博反彈

另一考慮因素是主要股東減持，去年五月、九月及十二月均曾有股東配售舊股，與鳳凰醫療（01515）均屬去年減持最多次數的公司，鳳凰醫療的股價亦跌至令人心驚。神州租車的股東及業務夥伴Hertz曾於去年九月及十二月減持，60日禁售期亦已屆滿，但不同的是現時股價低迷，僅高招股價單位數。不過，即使現時不減，若神州租車日後重遊高位，恐怕亦有第3次減持機會。

神州租車昨反彈5.8%收報9.25元，上周五曾低見8.08元，但收市價未穿過招股價8.5元，暫可視該水平為主要支持位。

Hertz兩次作出減持均在13元以上，持股低於10%便會喪失委任董事資格，暫假定其不會在低位割愛，惟反彈高位不應設在11元以上。

古勝